非銀金融行業分析：業績增長與政策紅利共振，關注非銀板塊向上彈性.pdf

非銀金融行業分析：業績增長與政策紅利共振，關注非銀板塊向上彈性。證券：本周成交量環比較節前一周小幅下滑，但仍然維持高 位。保險：當前利率水平下，上市險企估值安全邊際充足，建議 把握配置機會。香港市場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港 股市場流動性寬松，關注非銀板塊向上彈性。多元金融：消費金 融行業處于政策紅利+與技術紅利的雙重驅動期，把握消費金融 行業β與龍頭公司α共振機遇。

證券：本周成交量環比較節前一周小幅下滑，但仍然維持高 位。11 月 3 日至 11 月 7 日間，兩市股票日均成交額 20782. 71 億 元，與節前一周環比-7.78%，同比-9.87%。截至 11 月 6 日，兩融 余額 24,988.49 億元，較上周末+0.50%，占 A 股流通市值 2. 54%， 與上周末小幅減少 0.01pct。此外，截至 10 月 31 日，場內外股票 質押總市值為 30,091.92 億元，較前周末+0.58%。IPO 發行方面， 按發行日統計，11 月（截止 7 日）共上市 5 家企業，募資 35. 85 億元。

保險：當前利率水平下，上市險企估值安全邊際充足，建議 把握配置機會。近期長端利率有所上行，有利于緩解險企配置壓 力，并且我們認為當前估值水平過度反映了低利率對險企未來投 資收益的壓制，并且上市險企積極增配高股息策略來對沖利率下 行對凈投資收益率的沖擊。我們認為當前上市險企估值水平仍處 于低位，長期安全邊際充足。截至 11 月 7 日收盤，A 股國壽/平 安/太保/新華 PEV 分別為 0.80/0.70/0.57/0.70 倍，H 股國壽/平安/ 太保/新華 PEV分別為 0.43/0.63/0.47/0.47 倍。長端利率企穩回升 背景下上市險企估值修復仍有空間。低利率環境下儲蓄險需求旺 盛，疊加圍繞產品、渠道的一系列“反內卷”政策組合拳引導市 場良性競爭，頭部險企市場份額提升路徑清晰。

香港市場及港交所觀點：美聯儲降息背景下，港股市場流動 性寬松，關注非銀板塊向上彈性。11 月以來港股市場有所恢復， 恒生指數+1.29%，恒生科技指數-1.20%，香港市場整體跑贏 MS CI World Index的-1.49%。資產端，截至 11 月 7 日港股整體市值為 49.10 萬億港元，較 10 月底+21.07%；資金端，11 月以來港股成 交活躍度有所下降；ADT 為 2356.90 億港元，環比-14.27%；其 中，南向資金 ADT 環比-29.79%，占比 21.51%。