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中國經濟史研究：市場如何定價五年規劃？每一個五年規劃，資本市場都將圍繞規劃的精神內核展開定價。 十三五著眼于經濟適應新常態，政策重心落在供給側改革，當時資本 市場完美演繹了“三去一降一補”。 十四五著眼于高質量發展，政策重心落在了新發展格局，當時資本市 場同樣完美映射“新舊動能轉換”。 展望十五五，規劃核心在于新一輪產業革命和中美博弈“搶占科技至 高點”。科技，更高水平的“科技自立自強”，或是未來中國資產定 價浮現出來的新主線。

五年規劃的意義不僅在于規劃之中政府完整擘畫未來治國圖景，關系 未來五年政策的骨架。更為重要的是，五年政策框架背后是對政策制 定者對中國發展趨勢的深刻認知。 所以五年規劃是一份糅合了趨勢判斷和政策應對的一份宏觀“指 南”。也正因如此，歷史上中國資產總能完美映射五年規劃的精神 內核。 回顧過去十年，中國經歷了非凡成就，同時也應對了超常挑戰。 十三五著眼于經濟適應新常態，政策重心落在供給側改革，當時資本 市場完美演繹了“三去一降一補”——金融去杠桿、上游去產能、地 產去庫存，政府債務去杠桿、生態補短板。 十四五著眼于高質量發展，政策重心落在了新發展格局，當時資本市 場同樣完美映射“新舊動能轉換”——平臺經濟反壟斷、能源戰略安 全、地產“房住不炒”、債券大牛市、科技板塊一再超預期。

展望十五五，我們理解規劃的核心在于如何在“世界百年變局加速演進，國際力量對比深刻調整，新一輪科技 革命和產業變革加速突破”的外部環境下，面對新一輪產業革命和中美博弈“搶占科技至高點”。 科技，而且是更高水平的“科技自立自強”是未來十五五中國經濟發展和政策布局的題眼。

一、先從新中國百年圖景看五年規劃脈絡。

中共十三大提出現代化建設“三步走”戰略，其中第三步，十八大以來做了進一步拆解。十八大明確提出了到 2020 年實現全面建成小康社會的目標。中共十九大提出 2020 年到 2035 年，基本實現社會主義現代化。 換言之，十四五提到“高質量發展”，十五五再度強調“高質量發展”，背后更為深刻的中國經濟坐標軸是， 到 2035 年中國基本實現現代化。

二、從時代背景看每個五年規劃的主題

國際環境主要面臨世界經濟增長乏力、貿易持續低迷問題。國內環境看，主要面臨產能過剩、庫存高企、效益 下滑、債務上升等問題。因此十三五的時代命題是走出通縮和增速換擋問題。 國際環境主要面臨百年變局，世界進入動蕩變革期。國內環境是疫后刺激政策與領先復工復產推動經濟重回復 蘇軌道，四季度還略偏熱。十四五的時代命題是應對百年變局與向中國式現代化目標邁進。 國際環境變化更加復雜深刻，大國科技、安全博弈加深，風高浪急甚至驚濤駭浪考驗加大。國內環境看，經濟 正處于新老經濟切換關鍵期，產業升級成效突出，科技產業奮起直追，未來科技將重構全球競爭格局的圖景越 發清晰。十五五對科技的著墨尤重。