2025年石化化工行業(yè)10月投資策略：石化化工穩(wěn)增長(zhǎng)方案出臺(tái)，細(xì)分行業(yè)供需面有望優(yōu)化.pdf

2025年石化化工行業(yè)10月投資策略：石化化工穩(wěn)增長(zhǎng)方案出臺(tái)，細(xì)分行業(yè)供需面有望優(yōu)化。《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案(2025-2026 年)》的出臺(tái)，旨在引導(dǎo)這 一國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)在保持合理增速的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，其核心 可概括為“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新”。方案明確要求 2025-2026 年， 行業(yè)增加值年均增長(zhǎng) 5%以上，并追求經(jīng)濟(jì)效益回升、創(chuàng)新能力增強(qiáng)等質(zhì) 的提升。

該方案有望推動(dòng)落后產(chǎn)能淘汰、引領(lǐng)行業(yè)健康發(fā)展。化工行業(yè)老舊產(chǎn)能 的淘汰工作具體實(shí)施后有望引領(lǐng)行業(yè)供給側(cè)逐漸優(yōu)化，同時(shí)推動(dòng)我國(guó)化 工行業(yè)設(shè)備更新、增強(qiáng)化工裝置整體競(jìng)爭(zhēng)力。方案指出加強(qiáng)重大石化、 現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目規(guī)劃布局引導(dǎo)，嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能，合理確定乙烯、對(duì) 二甲苯新增產(chǎn)能規(guī)模和投放節(jié)奏，防范煤制甲醇行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。這 意味著未來(lái)煉油、乙烯等新增供給將大幅受限，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化。 從煉油方面來(lái)看，能源結(jié)構(gòu)升級(jí)，反內(nèi)卷政策推動(dòng)下，中國(guó)煉廠(chǎng)產(chǎn)能淘 汰進(jìn)一步推動(dòng)，未來(lái) 300 萬(wàn)噸以下燃料型產(chǎn)能可能進(jìn)一步關(guān)停退出，市 場(chǎng)洗牌在進(jìn)一步加速。從乙烯方面看，未來(lái)國(guó)內(nèi)乙烯產(chǎn)能仍將保持增長(zhǎng) 態(tài)勢(shì)。伴隨著乙烯裝置改造升級(jí)、小裝置關(guān)停等產(chǎn)能退出，新規(guī)劃產(chǎn)能 也將陸續(xù)釋放。且“十五五”期間乙烯新增產(chǎn)能較為集中，裂解單套產(chǎn) 能多在 100 萬(wàn)噸及以上，新增產(chǎn)能傾向大型化、一體化、低碳化項(xiàng)目， 包括近年來(lái)發(fā)展的綠氫耦合、甲醇石腦油耦合裂解等工藝技術(shù)。方案明 確“嚴(yán)控新增煉油產(chǎn)能”“科學(xué)調(diào)控乙烯產(chǎn)能投放節(jié)奏”，直接遏制聚 烯烴上游原料端的盲目擴(kuò)張。從甲醇方面看，2024 年中國(guó)甲醇產(chǎn)能在 1 億噸左右，煤化工一體化配套甲醇新增項(xiàng)目上馬使得近年產(chǎn)能增速進(jìn)一 步得到增長(zhǎng)，目前煤制甲醇產(chǎn)能已超 8600 萬(wàn)噸。目前行業(yè)已關(guān)注到甲 醇潛在的供應(yīng)增長(zhǎng)壓力，隨著政策明確提及防范煤制甲醇行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩 風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)可能會(huì)限制新增產(chǎn)能審批，也對(duì)甲醇市場(chǎng)構(gòu)成長(zhǎng)期支撐。

而電子化學(xué)品、高端聚烯烴(POE、EVA 等）、高性能纖維、特種工程塑 料等化工新材料，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持攻關(guān)的領(lǐng)域，旨在滿(mǎn)足半導(dǎo) 體芯片、新能源、機(jī)器人等客新興產(chǎn)業(yè)鏈的需求，同時(shí)部分新材料加快 國(guó)產(chǎn)化進(jìn)口替代，相關(guān)企業(yè)將獲得更強(qiáng)的政策支持和資金傾斜，進(jìn)口替 代進(jìn)程有望加速。

對(duì)于化肥行業(yè)而言，《工作方案》的出臺(tái)，化肥行業(yè)首先強(qiáng)化原料保供， 穩(wěn)定生產(chǎn)基礎(chǔ)。化肥企業(yè)要與煤炭、磷礦石、天然氣等原料供應(yīng)企業(yè)簽 訂長(zhǎng)期協(xié)議，建立穩(wěn)定的供應(yīng)合同，避免季節(jié)性原料短缺導(dǎo)致的價(jià)格不 可控局面；同時(shí)要完善化肥產(chǎn)運(yùn)儲(chǔ)銷(xiāo)一體化體系，發(fā)揮全國(guó)農(nóng)資集體協(xié) 調(diào)作用，確保春耕、秋