銀行業“十五五”前瞻：金融改革新形勢下的經營模式與估值重構.pdf

銀行業“十五五”前瞻：金融改革新形勢下的經營模式與估值重構。從五年規劃看金融改革變遷：隨著經濟發展政策目標由追求高速增長過渡到 高質量發展與雙循環體系構建，金融業經歷體系重建、規模擴張、監管強化， 最終也指向服務實體和強國建設。金融體系從早期工業化階段的資金分配工具 向國家戰略層面的資源配置樞紐與風險穩定器演變，現代金融體系逐步建立和 完善，全面而深度融入經濟社會高質量發展的全鏈條。

“十五五”金融改革預判：強監管、促創新、防風險：“十五五”（2026- 2030）為高質量發展階段的核心時期，將更聚焦于高質量發展、構建新發展格 局及打造新質生產力，同時面臨“兩個變局、一個飛躍”格局?；诖?，我們 認為這一時期金融改革將在前期進一步完善資源配置功能、提升服務實體經濟 質效的基礎上持續強化風險治理，同時重視制度型開放、國際競爭力提升和數 字化賦能，以下五方向為焦點所在：（1）服務實體：金融供給側結構性改革 延續，消費+科創為核心發力點。（2）風險治理：嚴監管、控風險，金融領域 立法進程加速。（3）資本市場：投融資綜合改革持續深化，貫徹落實新國九 條。（4）對外開放：推進高質量、更深層次金融開放，加速國際化進程。（5） 數字化：新一輪金融科技規劃將制定，以適應數字經濟和 AI 發展新變局。

經營和估值的系統性重構：金融改革深化將進一步推動銀行業從傳統業務與 息差依賴模式，向綜合化、國際化、數智化的高質量發展范式轉型，提高價值 創造的可持續性，同時也反應在估值的重構上。結構優化、估值體系重塑、跨 境業務擴容、數字化轉型與風控機制完善為主要動力：（1）銀行金融資源加 速從傳統地產基建領域向五篇大文章等重點領域傾斜，并完善綜合金融服務生 態，打開增量空間、提升資源配置效率。（2）估值定價重構將繼續受益中長 期資金入市，驅動因素包括 A 股投資比例提升、長周期考核、指數投資擴容、 資產荒與險資 IFRS9 會計準則應用。（3）跨境支付與投融資、人民幣國際化 等推動銀行加速跨境金融發展和全球化布局。（4）數字化轉型與 AI 應用結合 將深度賦能風控、投顧及運營等場景，重塑銀行經營模式。（5）風險防控工 作持續推進和機制完善將為銀行資產質量改善和穩健經營提供制度性兜底，金 融科技為全面風險管理體系升級提供戰略性機遇。