銀行行業(yè)專題：居民償債壓力測算，零售不良演化.pdf

本文分析了2025年上市銀行零售信貸業(yè)務的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)質(zhì)量變化。規(guī)模上，零售信貸增速降至1%，占貸款總額比重回落至33.6%。結(jié)構(gòu)上，按揭占比回落至53.5%，個人經(jīng)營貸占比提升至23.4%，成為主要增量。資產(chǎn)質(zhì)量方面，零售不良率升至1.35%，不良生成率約1.7%-1.9%，信用卡和消費貸是不良暴露核心。

測算顯示，2025年居民債務本息支出與可支配收入比值達26.3%，遠高于美國次貸危機峰值，本金償還是核心矛盾。盡管居民資產(chǎn)負債表整體健康，但現(xiàn)金流壓力持續(xù)制約零售資產(chǎn)質(zhì)量修復。機構(gòu)分化顯著，國有大行穩(wěn)健，股份行和農(nóng)商行承壓，城商行表現(xiàn)兩極分化。

展望2026年，按揭貸款不良率趨穩(wěn)，信用卡和消費貸短期難現(xiàn)拐點，個人經(jīng)營貸依賴政策支持。投資建議維持上市銀行業(yè)績筑底邊際改善判斷，推薦“穩(wěn)健紅利”與“績優(yōu)城商行”雙主線，重點推薦寧波銀行、招商銀行等標的，同時關(guān)注零售資產(chǎn)質(zhì)量風險出清近尾聲的低估值個股。