輕工制造行業25H1業績綜述：重視消費結構成長vs周期底部制造.pdf
- 上傳者：火**
- 時間：2025/09/15
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輕工制造行業25H1業績綜述：重視消費結構成長vs周期底部制造。復盤25H1業績：超預期標的小結來看，消費主要體現在產品領先的出海消費成長（泡泡瑪特、西銳、匠心家居、源飛寵物）+格局改善的 內需軟體家居（顧家家居、喜臨門），制造海外布局領先及成本曲線優化的個股強者恒強（裕同科技、玖龍紙業、英科醫療）。
子賽道對比：包裝板塊綜合最優，消費細分展現韌性
家居：25Q2收入同比+5.1%、歸母凈利潤同比-2.8%。在以舊換新國補拉動下，25Q1-25Q2收入增速持續向好，軟體兌現優于定制。
造紙： 25Q2板塊收入同比-13.1%、歸母凈利潤同比-143.4%，漿紙價格承壓、收入利潤略弱，后續改善可期。
包裝：25Q2收入同比+13.8%、歸母凈利潤同比+11.1%，在輕工子版塊中表現最優，下游需求穩健、競爭格局向好、龍頭紛紛出海。
文娛：25Q2收入同比+1.8%，歸母凈利潤同比-10.1%，傳統文具處于筑底階段，IP谷子類處于業績起量期。
個護：25Q2收入同比+14.0%，歸母凈利潤同比+16.7%，超額標的多受益于新產品、新渠道、新客戶等增量因素。
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