匯川技術研究報告：盈利能力持續提升，機器人等業務加快推進.pdf

匯川技術研究報告：盈利能力持續提升，機器人等業務加快推進。事件:25H1公司實現營收205.1億元，同比+26.7%，歸母凈利29.7億元，同比+40%，扣非凈利26.7億元，同比+29%;毛利率30.2%，同比-1.55pcts,凈利率 14.5%，同比+1.4pcts。2502公司實現營收115.3億元，同/環比+19.0%/+28.4%;歸母凈利16億元，同/環比+26%/+24%;毛利率29.6%,同/環比-0.2/-1.3pcts;凈利率14.3%，同/環比+0.8/0.5pcts，符合預期。

行業止跌回穩，通用自動化引領增長。25H1制造業投資/工業自動化市場同比+7.5%/1%，且鋰電等OEM市場好于項目市場。公司營收增長17%6領先行業，其中國內市場份額通用同服系統/低壓變頻器/小型PLC/中大型PLC/工業機器人/SCARA機器人約32%122%617.0%15.1%18.2%6/20.4%，排名第1/1/4/6/4/1，龍頭地位穩固。Q2末訂單情況好轉，下半年預計實現更高增長。

客戶放量推高市占率，新增定點支撐未來。25H1理想/廣汽等客戶車型放量使公司業務營收高增49%6，25H1乘用車電機控制器份額10.1%龍二，第三方供應商穩居龍一;電驅總成份額7.1%排第四，多合一趨勢已定超額完成訂單目標;定子裝機量11.3%龍二。公司新增海外定點5個項目，國內30+個項目，匈牙利工廠已完成首個樣件下線，全年增長預期高。

費率下降，盈利回升。2502規模效應&匯兌收益使期間費用率同/環比-0.2/2.1pcts，股權投資收益利潤率貢獻同/環比+2/+0.1pcts，歸母凈利增速超營收，盈利能力自24年底部持續回升。

機器人等戰略業務加速推進。1)無框力矩電機及關節模組等產品處開發階段，行星滾柱絲杠已完成送樣并開發直線執行器;2)AI技術平臺架構iFG落地;3)打造數字化智慧能源解決方案，西安工廠產能達50GW;4)InoCube平臺FOS產品已實現批量化訂單，FEMS產品實現實質性業績突破。