尚太科技研究報(bào)告：2025年半年報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng)，負(fù)極銷量逆行業(yè)高速增長，成本優(yōu)勢顯著.pdf

尚太科技研究報(bào)告：2025年半年報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng)，負(fù)極銷量逆行業(yè)高速增長，成本優(yōu)勢顯著。事件:25H1公司實(shí)現(xiàn)營收33.88億元，同比+61.896;歸母凈利4.79億元，同比+34.4%，扣非凈利4.91億元，同比+40.9%6:毛利率25.796，同比+0.12pcls;歸母凈利率14.196,扣非凈利率14.596。25Q2公司實(shí)現(xiàn)營收17.60億元，同/環(huán)比+42.896/+8.196;歸母凈利2.40億元，同比+15.496，環(huán)比微增0.396;扣非凈利2.43億元;毛利率25.1496，同比/環(huán)比+0,34/1.13pct;歸母凈利率13.6%，同比/環(huán)比-1.1/3.2pcts

新一代負(fù)極產(chǎn)品選代，營業(yè)收入大幅提升。25H1，公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)33.88億元，同比+61.896，主要為公司產(chǎn)能提升、負(fù)極材料銷售數(shù)量高速增長所致，25H1公司負(fù)極材料產(chǎn)品銷售數(shù)量達(dá)14.12萬噸，同比增長超6596，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速，在行業(yè)競爭激烈、價(jià)格水平較低的形勢下，依舊保持高速增長。

行業(yè)競爭激烈，毛利常有所下滑。25Q2公司毛利率環(huán)比有所下滑。25H1公司銷售毛利率25.796，同比+0.12pcts。負(fù)極材料毛利率23.3796，同比+0.05pct。25Q2毛利率為25,14%,同比+0.34pct,環(huán)比在25Q1下降0.63pct的態(tài)勢下進(jìn)一步下滑，環(huán)比-1.13pct，主要由于負(fù)極材料市場競爭激烈，價(jià)格水平較低，且原材料價(jià)格存在短期大幅波動(dòng)等客觀不利因素。

石墨化技術(shù)與一體化生產(chǎn)帶來成本優(yōu)勢。石墨化是人造負(fù)極材料最核心的工序，公司在石墨化方面經(jīng)驗(yàn)豐富，針對(duì)性地增加了焙燒工序，提高石墨化爐的填裝密度，提高生產(chǎn)效率、降低成本;公司采用一體化生產(chǎn)模式，全部工序自主完成，各工序緊湊分布于同一或相鄰生產(chǎn)基地，以此控制各工序成本，減少運(yùn)輸支出，擴(kuò)大成本優(yōu)勢。