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盛業研究報告：資源筑基撬動央國企，跨境新引擎拓增長極。

資源積累+專業實力構筑行業堅實壁壘

公司是國內領先的供應鏈科技平臺，由新加坡籍華人董志鋒先生創立并控股，不 僅擁有深厚的家族資源，還匯集了包括新加坡淡馬錫、無錫交通集團、泰山投資 和太平信托在內的知名機構股東。憑借家族與股東背景的資源積累以及供應鏈金 融科技領域的專業實力，公司與 10 多家核心央國企深度綁定，雙方相互賦能增 強合作粘性，形成明顯的先發優勢及規模效應，截至 2024 年末平臺已累計服務 客戶超 1.8 萬家，累計處理供應鏈資產規模約 2490 億元；同時公司通過與國企 獨家合作建立合資公司，實現資源共享及協同發展。央國企參股及國資合作模式 體現政府對公司商業模式及發展前景的認可，推動公司與政府間合作持續深化。 未來隨著信用評級的穩步提升，有望引入更多央國企股東，增強公司資本實力與 市場競爭力。新加坡股東背景及國際市場的資源積累有望助力公司海外業務快速 開拓，尤其是東南亞等新興市場的延伸拓展，進一步提升公司國際市場影響力。

輕資產運作，打開業務規模天花板并推動估值提升

國內供應鏈金融行業數字化發展已經歷 1.0 線下化、2.0 線上化、3.0 平臺化，目 前進入 4.0 智慧化初級階段，以公司為代表的專業金融科技平臺憑借在數字化技 術應用及創新模式探索方面的優勢，正成為行業發展的新引擎。公司 2021 年提 出平臺化戰略轉型后采取輕資產運作戰略，更聚焦平臺科技服務板塊，盈利確定 性增強，打開業務規模天花板，這一板塊收入占比由 2021 年 9%提升至 2024 年 38%，公司預計 2025 年有望進一步提升至 50%；同時在估值層面更強化科技屬 性，助力公司估值提升并吸引更多戰略投資者。

研發實力強勁，AI 融合降本增效并推動智能化轉型

AI 、大數據等先進技術的不斷發展及應用，正推動供應鏈金融數字化和智能化 轉型。公司基于平臺化、科技化發展戰略，聚焦數據、模型、算力等關鍵領域， 持續加大研發投入，截至 2024 年末公司已累計研發投入超 2.5 億元，國家發明 專利及計算機軟件著作權共 80 項，研發實力強勁。公司自研 AI 應用實現降本增 效，2024 年人均供應鏈資產服務規模達到 6300 萬元（+62%），過去四年 CAGR 達 52%；目前已全面融合 DeepSeek 大模型且獲得智算算力支持，將通過探索更 多創新場景、深度融合前沿 AI 技術，推動供應鏈金融智能化轉型。

新賽道市場需求廣闊，開拓業務新增長點

公司積極布局電商、機器人、智算服務等新興戰略產業，潛在的市場規模合計超 過 10 萬億元，潛在的客戶數量合計超過 1000 萬家，存在巨大的供應鏈資金周轉 需求。跨境電商領域，公司通過戰略投資快速切入，通過綁定頭部電商平臺 Shopee、Shein、抖音等，實現產業生態共創共贏，截至 2024 年末公司已幫助數 百家商家解決數十億金額的供應鏈資金周轉需求，逐漸形成新的業務增長點。智 算服務領域，公司與數字鯨達成戰略合作，雙方將通過算力支持+產業數據支持 共同孵化 AI 應用企業，開拓智算服務新場景。