眾信旅游研究報(bào)告：處于出境團(tuán)游行業(yè)領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，布局不斷豐富.pdf

眾信旅游研究報(bào)告：處于出境團(tuán)游行業(yè)領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，布局不斷豐富。國內(nèi)旅游及出境/入境旅游行業(yè)均穩(wěn)健增長，非常規(guī)周期期間有所波動(dòng)， 行業(yè)空間廣闊。1）國內(nèi)旅游：政策支持、景區(qū)提質(zhì)升級、消費(fèi)者有能力且 有意愿出游，使得過往2012-2019年CAGR 達(dá)14.1%。2020-2022 年受 外部環(huán)境影響收入明顯下降。2023年恢復(fù)至2019年的85.8%。2）出境 游：需求端，在非常規(guī)周期之前我國出境游人數(shù)已在逐年增長，2013-2017 年出境游人次穩(wěn)居世界第1位。2019年我國出境游達(dá)1.55億人次，2015 2019 年我國出境游人次CAGR為7.22%，非常規(guī)周期期間居民積累較多 出境游需求。供給端，國際航班決定行業(yè)供給，使得行業(yè)恢復(fù)呈現(xiàn)梯度式 特點(diǎn)。3）入境游：政策全方面支持，加之持續(xù)推出的支付便利化措施，顯 著提升海外游客赴華旅游意愿。

出境游滲透率整體呈上升趨勢，但較發(fā)達(dá)國家仍有較大空間。2019 年及 之前，我國出境游滲透率不斷提升，從 2010 年 4.3%攀升至 2019 年 11.0%。2019 年同期，美國和韓國的出境游滲透率分別高達(dá) 52.1%和 55.5%，日本出境游滲透率則為15.9%，均高于我國的出境游滲透率水平。 當(dāng)前出境/入境游分別呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：1）出境游：出境游中青年、高學(xué) 歷游客居多；目的地選擇呈現(xiàn)出“ 由近及遠(yuǎn)，逐步試水”的態(tài)勢；出境游 更加注重深度體驗(yàn)、個(gè)性化、定制化。2）入境游：中年客群仍為入境主 力，但入境游客年輕化趨勢明顯；游客深入中國腹地及網(wǎng)紅熱點(diǎn)城市；游 客注重多元體驗(yàn)、追逐熱門景點(diǎn)。

眾信旅游處于出境游產(chǎn)業(yè)鏈中游，主要增長邏輯為行業(yè)增長及公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位。出境游產(chǎn)業(yè)鏈包括上游資源供應(yīng)商、中游旅行社、在線旅游平臺 及下游消費(fèi)者，公司處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，為出境游旅行社行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。該 行業(yè)核心競爭要素包括人、錢、產(chǎn)品及供應(yīng)鏈。我國旅行社數(shù)量眾多，目 前我國大部分旅行社企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小、凈利潤不高，屬于微利企業(yè)，不具 備一定的規(guī)模和實(shí)力。旅行社行業(yè)規(guī)模及利潤、從業(yè)人員非常規(guī)周期期間 均有萎縮，后有所恢復(fù)。

眾信旅游作為出境團(tuán)游領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，布局不斷豐富。1）骨干團(tuán) 隊(duì)及供應(yīng)鏈?zhǔn)冀K保留，疫后恢復(fù)較快。2）收款政策調(diào)整，在手現(xiàn)金相對充 足。3）產(chǎn)品及品牌價(jià)值優(yōu)秀，供應(yīng)鏈及資源整合能力強(qiáng)。4）線上線下全 渠道布局，線上批發(fā)業(yè)務(wù)建立分銷平臺，零售業(yè)務(wù)發(fā)展電商直播；線下率 先通過直營門店提升品牌效應(yīng)，后開設(shè)加盟店，未來通過加盟拓展零售業(yè) 務(wù)，并大幅提升零售門店的外采比例，遠(yuǎn)景零售會成為公司獨(dú)立且規(guī)模較 大板塊。5）此外，積極布局符合趨勢的定制游和入境游。6）探索旅游 智能化發(fā)展。