北化股份研究報告：細分行業龍頭公司，硝化棉核防護共振向上.pdf

北化股份研究報告：細分行業龍頭公司，硝化棉核防護共振向上。在全球硝化棉市場中，北化股份占據著領先地位，2004 年以來持 續保持了產銷規模全球領先的行業地位。硝化棉系列產品在國內 市場占有率約 40%，國際市場占有率約 15%。當前硝化棉軍品需 求快速增長，全球供給出現一定缺口，帶來出口價格持續增長， 為公司硝化棉板塊帶來業績彈性。我們認為在國際沖突不斷，我 國軍貿實力逐步增強的大背景下，公司硝化棉業務以及防化產品 需求保持旺盛。

北方化學工業股份有限公司隸屬于兵器工業集團中國北方化學 研究院集團有限公司。形成以硝化棉為核心的纖維素及其衍生物 產業、以活性炭為基礎的防化及環保產業和以渣漿泵為核心的特 種工業泵產業“三元主業”的三大產業新格局。

在全球硝化棉市場中，北化股份占據著領先地位，2004 年以來 持續保持了產銷規模全球領先的行業地位。硝化棉系列產品在國 內市場占有率約 40%，國際市場占有率約 15%。當前硝化棉軍品 需求快速增長，全球供給出現一定缺口，帶來出口價格持續增長， 為公司硝化棉板塊帶來業績彈性。

地緣沖突提升防化產品需求，細分板塊龍頭迎來增長拐點。軍品 需求方面，地緣沖突與核生化威脅升級導致防化服需求增長。民 品需求方面，近年來，隨著 “雙碳”目標，對各行各業的節能減 排和環境保護提出了更高的要求。作為國內唯一的核生化防護企 業，北化股份在防化及環保產業具有不可替代的地位。

環保帶來持續需求，公司特種泵業具有核心競爭力。2025 年，特 種工業泵行業總體形勢向好，在煙氣脫硫、磷化工、海外市場仍 然有較為穩定的需求，礦業冶金新市場需求預計有較快增長。公 司下屬子公司襄陽五二五泵業正加快建設 7500 噸年綠色智能鑄 造產線，提升公司市場份額和競爭力。