汽車(chē)行業(yè)2025年中期策略報(bào)告：高端化筑牢車(chē)企造血根基.pdf

汽車(chē)行業(yè)2025年中期策略報(bào)告：高端化筑牢車(chē)企造血根基。政策護(hù)航，內(nèi)需提振，全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)樂(lè)觀。近年來(lái)我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要依托出口市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)尚未恢復(fù)至2017年的歷史峰值。 2025年政策持續(xù)加碼，以舊換新效果有望超越2024年，疊加新能源車(chē)購(gòu)置稅免征政策年底退出，新能源車(chē)年底沖量預(yù)期較高。我們預(yù)計(jì) 全年汽車(chē)銷(xiāo)量可達(dá)3290萬(wàn)輛（同比+4.7%），新能源車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)1670萬(wàn)輛（同比+30%）。盈利層面，經(jīng)濟(jì)型車(chē)價(jià)格壓力大，汽車(chē)行業(yè)整 體利潤(rùn)率預(yù)計(jì)仍將持續(xù)承壓。

融資能力分化、品牌高端化是造血能力之基。高端化迎來(lái)黃金機(jī)遇期：我國(guó)合資品牌車(chē)保有量龐大，增換購(gòu)漸成汽車(chē)消費(fèi)重要驅(qū)動(dòng)力， 正推動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)向高端化、新能源進(jìn)階。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，理想、小米、華為系在高端新能源車(chē)領(lǐng)域已建立較強(qiáng)定價(jià)權(quán)，而高端新能源車(chē) 市場(chǎng)需求仍未充分滿足。盡管入局者增多，但具備高端基礎(chǔ)的車(chē)企已在品牌、渠道、供應(yīng)鏈等方面構(gòu)筑起顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)融資 環(huán)境趨緊，車(chē)企融資能力分化，長(zhǎng)期來(lái)看，車(chē)企毛利率若低于15%將難以保障自身可持續(xù)發(fā)展，新能源車(chē)企實(shí)現(xiàn)自我造血的迫切性凸顯。 經(jīng)濟(jì)型市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍依賴(lài)性?xún)r(jià)比，采取跟隨戰(zhàn)略的車(chē)企一般傾向于犧牲利潤(rùn)換取市場(chǎng)份額，而高端化市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)維度更多元，盈利質(zhì)量顯 著優(yōu)于經(jīng)濟(jì)型市場(chǎng)。

智駕邁入嚴(yán)監(jiān)管，看好獨(dú)立智駕供應(yīng)商份額提升。2025年智駕行業(yè)步入嚴(yán)監(jiān)管周期，但智駕滲透率提升趨勢(shì)不改。城區(qū)輔助駕駛已下沉 至15萬(wàn)以?xún)?nèi)車(chē)型。我們判斷，隨著智駕功能持續(xù)迭代，其將逐步成為汽車(chē)的一項(xiàng)“標(biāo)準(zhǔn)化配置”，多數(shù)車(chē)企選擇智駕第三方供應(yīng)商解決 方案更具效率優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)頭部智駕供應(yīng)商在產(chǎn)品矩陣豐富度、軟硬一體、迭代效率、研發(fā)實(shí)力等維度優(yōu)勢(shì)顯著，看好獨(dú)立智駕供應(yīng)商市 場(chǎng)份額提升。