AI基建行業專題報告：AI基建產業梳理，基建加速迎景氣周期.pdf

AI基建行業專題報告：AI基建產業梳理，基建加速迎景氣周期。

智算需求爆發推動數據中心持續增長，AI基建中供配電和制冷是核心環節

需求和政策驅動智算中心（AIDC）基建爆發，資本開支達千億美元量級：智算需求驅動和頂層政策牽引下，全球政府、互聯網企業、運營商均開啟巨額資本開展計劃，海外大廠（谷歌、微軟、亞馬遜、Meta）2025財年資本支出指引達3200億美元，較2024年增長約39%；國內大廠阿里、字節、騰訊均投入大量資本開支建設AI基礎設施，阿里宣布三年投入3800億超過去10年總和。

技術變化和價值量視角看供配電和制冷是AI基建核心環節:AIDC功率密度提升對AI基建的供電、散熱提出高要求，價值量上看AI基礎設施建設中制冷占比超20%、供配電系統超50%。

AI基建之供電電源：主用電源-燃氣輪機作為數據中心主用電源迎長景氣上行周期拐點，備用電源-柴油發電機組作為數據中心斷電時必要保障跟隨AI基建放量，重點關注高價值量、供給稀缺的核心卡位環節

燃氣輪機受益AI基建迎來長景氣上行周期拐點：燃機發電以建設周期短、建設成本低等優勢成為海外AIDC主用電源首選。燃氣輪機受益新興市場電力需求、更新替換大周期和AI基建增量多因素驅動拐點已至，2024年全球燃機訂單量增長同比38%。燃機整機廠收入高增訂單飽滿指引行業景氣度，燃機巨頭GEV訂單已排至2028年，預計未來5年年均市場規模近400億美元。

燃機熱端葉片產能稀缺、價值量高、具有耗材屬性，是燃氣輪機核心卡位環節：熱端葉片占燃機核心機價值量超1/3，兼具新機和維修需求且產能緊張。

柴油發電機組作為數據中心備用電源將迎長景氣周期：據康明斯預測，2026年全球數據中心柴發市場將達90億美元，且將保持近兩位數增長至2030年。

柴發產業鏈供需緊張價格上漲，關鍵環節內資廠商開始突破：2MW柴油發電機組是數據中心主流選擇，內資廠商開始突破，價值量占比過半的發動機環節國產化加速。產業鏈供給端擴張受限，需求端數據中心高景氣驅動，反映在價格端呈上升趨勢帶來產業鏈公司業績彈性。

AI基建之制冷系統：液冷將替代風冷成為產業趨勢，冷水機組作為外部冷源是核心受益環節

數據中心液冷作為制冷必要選擇需求快速增長，冷水機組作為外部冷源風冷液冷均受益：數據中心液冷需求隨算力密度提升快速增長，預計2028年市場規模突破千億，冷水機組作為外部冷源受益風冷穩健增長和液冷加速滲透，全球冷水機組龍頭訂單飽滿印證行業高景氣度。