生豬行業(yè)多維度變量解析與投資策略.pdf

生豬行業(yè)多維度變量解析與投資策略。生豬養(yǎng)殖行業(yè)在在農(nóng)林牧漁板塊中占據(jù)重要地位。本文歸納了影 響生豬指數(shù)的諸多變量，例如供給側(cè)的種豬、能繁母豬、仔豬和成 本，需求側(cè)的季節(jié)性等，并對他們的邏輯進(jìn)行介紹。

通過量化測算，我們得出以下定價(jià)結(jié)論：

（1） 豬價(jià)具有動(dòng)量性，但對指數(shù)的擇時(shí)效果不佳，其信息或已 被投資者提前預(yù)期。

（2） 能繁母豬存欄同比是最具有預(yù)測力的指標(biāo)，其影響8-10個(gè) 月后的生豬供給，反向擇時(shí)年化收益達(dá)15%，超額14%。

（3） 屠宰量短期反映需求，長期反映供給。利用其對豬指數(shù)擇 時(shí)應(yīng)主要關(guān)注其短期變動(dòng)，正向擇時(shí)年化達(dá)9%，超額8%。

（4） 飼料對豬價(jià)的前瞻影響不大，但影響企業(yè)養(yǎng)殖成本。其對 豬指數(shù)的反向擇時(shí)年化收益達(dá)9%，超額8%。

（5） 標(biāo)肥價(jià)差的增大會使養(yǎng)殖戶傾向于二次育肥，市場上短期 供應(yīng)減小。其正向擇時(shí)年化收益達(dá)9%，超額8%。

（6） 毛白價(jià)差擴(kuò)大說明終端需求旺盛。其正向擇時(shí)年化收益達(dá) 10%，超額8%。

（7） 節(jié)日習(xí)俗等影響需求、溫度等影響供給帶來季節(jié)性。1、7 和12月勝率最高，7月勝率達(dá)73%；在4、6、9和11月 勝率最低，9月勝率低至18%。

綜合策略中，我們以能繁母豬為核心，其權(quán)重設(shè)置為50%，其余維 度指標(biāo)等權(quán)重。策略的年化收益為9%，相對豬指數(shù)超額8%，夏 普比率從0.04提升至0.47，最大回撤從54%降至28%。

截至3月14日，模型倉位為21%。最新一期模型的信號為，豬價(jià)、 能繁母豬、飼料和標(biāo)肥價(jià)差未發(fā)出看多信號，屠宰量、毛白價(jià)差發(fā) 出看多信號，季節(jié)性信號為中性。