固收專題報告：2024年各省市經濟財政債務“成績單”.pdf

固收專題報告：2024年各省市經濟財政債務“成績單”。經濟面：整體向好，區域分化。各省 GDP 規模仍呈現區域異質性，東南沿海省份經濟實力依然強勢。21 個省份 GDP 增速跑贏全國，包括江蘇、山東、浙江、甘肅、重慶、遼寧等省份。2024 年全年國內生產總值同比增長5%，21 個省份GDP增速跑贏全國水平，包括江蘇、山東、浙江等經濟大省，甘肅、西藏、重慶等中西部省份以及東三省之一的遼寧。黑龍江、廣西、廣東等 9 個省份GDP 增速在全國水平之下，山西增速為 2.3%，青海增速為 2.7%，黑龍江增速在3.2%。

除山東、河南、海南、廣東外，其余省份均為“二產下，三產上”。具體來看，江蘇、廣東的二產增加值保持 5 萬億以上，內蒙古、山西與江蘇二產占比排名前三。對比2023年，除山東、河南、海南、廣東外，其余省份均呈現“二產占比下降，三產占比提升”的特點，且山西、陜西等省份該特點更為明顯。云南固投增速為負，甘肅、浙江等省份近五年固投增速呈下行趨勢。廣西、廣東、云南3 個省份固投增速小于0，同時甘肅、浙江、重慶、廣東、新疆、四川近 5 年增速呈現下行的趨勢。

財政面：多數省份一般公共預算收入增長，政府性基金收入有所分化。2024年，全國一般公共預算收入 219,702 億元，同比增長 1.3%；全國政府性基金預算收入62,090億元，同比下降 12.2%。除海南、廣東、青海以外，其余省份一般公共預算收入均實現增長。廣東、江蘇一般公共預算收入超過 10,000 億元；浙江、上海處于8,000-9,000億元；處在 3,000-5,000 億元的共有 10 個，包括河南、河北、安徽等；遼寧、重慶等處于 1,000-3,000 億元。從增速來看，西藏、吉林等省份一般公共預算收入增速較高，超過 10%，其中西藏達到 17.1%；海南、廣東、青海增速為負，其中海南由于稅收收入增長乏力，稅收收入下降 1.0%；廣東受國內需求不足、部分企業生產經營困難、房地產市場持續調整、價格指數下行等因素影響，稅收收入下降4.2%；青海主要受到稅收收入下降 6.9%的影響。

江蘇、浙江、山東等沿海大省政府性基金收入體量依然處于前列。具體而言，江蘇以8,097 億位于首位，浙江以 6,169 億元緊隨其后；山東、四川、廣東、上海在3,000-5,000億元之間；湖南、貴州等 11 個省份在 1,500-3,000 億元之間；云南、廣西等14個省份低于 1,000 億元。江蘇、廣東、浙江和湖南政府性基金收入下滑明顯。2024年，僅 9 個省份政府性基金收入同比正增長，包括天津、云南、黑龍江等；黑龍江和云南土地出讓收入分別增長 17.4%和 15.5%，支撐整體政府性基金收入增長。江蘇、廣東、浙江和湖南政府性基金收入下滑較為明顯，降幅超過20%。

債務面：城投有息債務走勢各有不同，5 個重點省份廣義債務率下行。2020-2024年，基本所有省份地方政府債務均呈增長趨勢。各省城投有息債務走勢各有不同，2020-2024 年 9 月末，江蘇、山東等城投有息債務呈增長趨勢；部分省份城投有息債務則呈下降趨勢，包括重點省份云南等。

重點省市：化債初顯成效，多數省份城投有息債務增速放緩或下行。其中，天津非標、高息隱債全部出清；內蒙古 8 個旗縣隱性債務清零，1 個盟市本級和10個旗縣有望退出高風險等級；遼寧城投有息債務規模收縮，壓降比例居全國前列；吉林債務增速放緩，隱債壓降 80%；廣西城投有息債務增速為負，隱債壓降70%；重慶城投有息債務增速轉負；貴州有序化債，城投有息債務增速放緩；云南城投有息債務繼續下降，昆明固投增速為負；甘肅城投有息債務增速繼續下降。