中美ETF市場對比分析與未來展望.pdf

中美ETF市場對比分析與未來展望。2024 年我國 ETF市場回顧：1）產(chǎn)品類型：按照基金類型和投資資產(chǎn)種 類劃分，我國 ETF 市場已覆蓋股票型、債券型、商品型、跨境股票型、 貨幣型共五類 ETF 產(chǎn)品。2）ETF規(guī)模：截至 2024 年末，ETF 市場共 有基金 1046 只，規(guī)模合計(jì) 3.73 萬億元，相較 2023 年底規(guī)模大幅上升 81.94%。3）ETF發(fā)行：2024 年共發(fā)行 ETF169 只，發(fā)行份額合計(jì) 1217 億份。從結(jié)構(gòu)上來看，股票型、跨境股票型為主要的發(fā)行方向；新增跟 蹤中證 A500 和中證 A50 的寬基產(chǎn)品。4）ETF 市場格局：頭部效應(yīng)明 顯，市場集中度進(jìn)一步提升；2024 年以寬基為重點(diǎn)布局的公司規(guī)模增速 高；單只產(chǎn)品占管理人 ETF 總規(guī)模的比例較高，頭部產(chǎn)品影響力凸顯。 5）持有人結(jié)構(gòu)：股票型 ETF 的機(jī)構(gòu)投資者占比提升幅度較大，債券型 ETF 的個(gè)人投資者占比提升顯著。中央?yún)R金在股票型 ETF 市場中的持 倉規(guī)模與占比顯著提升，在推升股票型 ETF 規(guī)模中發(fā)揮巨大作用。

美國 ETF市場發(fā)展與產(chǎn)品格局：1）美國 ETF市場發(fā)展回顧：經(jīng)歷了從 探索發(fā)展到高速發(fā)展再到創(chuàng)新發(fā)展的多個(gè)階段。2）美國 ETF產(chǎn)品類型： 美國 ETF 市場的產(chǎn)品類型豐富，涵蓋股票型、債券型、商品型、貨幣型、 另類型和資產(chǎn)配置型等多種資產(chǎn)類型。截至 2024/12/20，美國 ETF 市 場共有基金數(shù)量 3494 只，規(guī)模合計(jì) 10.2 萬億美元，相較 2023 年底規(guī) 模上升 27%。3）美國股票型 ETF產(chǎn)品分布：國內(nèi)投資與跨境投資產(chǎn)品 類型均較為豐富，跨境進(jìn)行全球市場投資的產(chǎn)品規(guī)模占比近 20%。4） 美國基金市場格局：2015 年起，美國市場中基金管理人數(shù)量逐年下降， 市場集中度不斷提升，前 5 大管理人已占據(jù)市場一半以上的份額。

我國被動權(quán)益基金發(fā)展趨勢：1）規(guī)模與持股市值：截至 2024 年三季度 末，被動權(quán)益基金規(guī)模已大幅超過主動權(quán)益基金規(guī)模。美國公募基金市 場中，被動型產(chǎn)品持有股票市值的比例在 2021 年全面超過主動產(chǎn)品； 截至 2023 年末，被動產(chǎn)品持有股票市值的比例達(dá)到 18%。相較而言， 我國被動產(chǎn)品持有 A 股市值比例較低。2）發(fā)行情況：2024 年被動權(quán)益 產(chǎn)品首次在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上全面超越主動產(chǎn)品。3）收益表現(xiàn)： 2022 年以來，50%以上的主動權(quán)益產(chǎn)品難以跑贏中證 800，這一比例在 2024 年已超過 75%。從美國公募基金市場的發(fā)展來看，過去十年，多數(shù)年份 主動權(quán)益型基金跑輸標(biāo)普 500 指數(shù)收益率的比例在 70%以上。4）費(fèi)率 結(jié)構(gòu)：近兩年，在監(jiān)管的引導(dǎo)下，我國主動和被動基金的管理費(fèi)率均有 所下降。根據(jù) ICI 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023 年美國指數(shù)型股票基金的平均綜合費(fèi) 率僅為 0.05%，相較美國市場，我國被動產(chǎn)品的管理費(fèi)仍偏高。5）配置 工具：ETF 具有費(fèi)率低廉、公開透明、交易便利、風(fēng)險(xiǎn)分散等特征，是 進(jìn)行長期投資的重要工具產(chǎn)品。6）產(chǎn)品布局：從美國指數(shù)型股票 ETF 的發(fā)展歷程中，可以看到，隨著市場的不斷發(fā)展，產(chǎn)品之間的競爭加劇， 市場由規(guī)模化、同質(zhì)化逐漸向差異化、創(chuàng)新化發(fā)展。