富邦科技研究報告：化肥助劑行業龍頭之一，生物固氮蓄勢待發，生物農業、數字農業賦能轉型發展.pdf

富邦科技研究報告：化肥助劑行業龍頭之一，生物固氮蓄勢待發，生物農業、數字農業賦能轉型發展。公司各業務板塊協同創新，致力于打造現代農業生態。公司擁有農化助劑與 肥料、生物農業、數字農業三大核心業務板塊，共同支撐其在現代農業領域 的戰略布局。公司通過橫向擴張與縱向發展，不斷拓展業務邊界，促進技術 創新導向的資源配置與研發協同，致力于實現“種肥藥+生物技術+數字化” 的現代農業生態。公司通過內生發展、產業并購及全球資源整合，已成為全 球化肥助劑與化肥行業研發實力雄厚、產品系列齊全、銷售服務體系完善、 綜合實力領先的頭部企業之一。

富邦科技營收逐年增長，2024年盈利水平明顯改善。2014-2023年公司營業收 入的年均復合增速約14.77%，歸母凈利潤的年均復合則增速約5.02%，呈 現出逐年增長的穩健發發展態勢。進入2024年，公司1-3Q24營收9.31億 元、同比增長24.04%，歸母凈利潤0.92億元、同比增長49.75%，延續了 近兩年的高增長趨勢。我們認為，隨著助劑業務、生物菌肥與食品配料等新 業務的持續擴張，以及固氮產品的高景氣發展，公司業績有望不斷提升。

農業綠色轉型提振綠色高效的新型農化助劑需求。隨著世界農業精細管理與 環境保護理念不斷加強，世界肥料產品逐漸向綠色化發展，我國同樣積極部 署農業農村綠色發展路徑，推進農化產品減量增效。“十三五”時期是我國肥 料消費轉型時期，2015年后大幅度增加化肥用量對糧食帶來的增產效應不再 明顯，化肥行業也面臨著過度使用化肥造成的土壤的板結、酸化、次生鹽漬 化等環境問題。《到2025年化肥減量化行動方案》明確指出，要加快構建完 備的化肥減量化法規政策、制度標準和工作機制，著力實現“一減三提”。近 年來，農業化肥施用量保持下降趨勢，與糧食產量倒掛，肥料施用效率提升。

國內化肥助劑市場規模擴張趨勢明顯，公司逐步強化產品優勢。近年來，我 國化肥助劑行業在農業現代化和技術創新的推動下，呈現出明顯的產能擴張 趨勢，國內頭部企業逐步打破國外公司的技術壁壘和市場壟斷。公司開發的 各種新型農化助劑產品有助于改善肥料生產、提高肥料利用率、降低肥料在 生產和使用過程中對環境的影響。公司通過技術與產品創新，立足客戶在環 保、綠色化方面的新需求，率先開發出更加低碳化、綠色化、高效化的新型農化助劑產品，不斷提升產品的核心競爭力 2023 年，公司助劑業務量效齊 增，實現營業收入8.25億元，同比增長18.06%。公司已成為全球化肥助劑 行業的頭部企業，研發實力雄厚、產品系列全、銷售服務體系完善、綜合實 力領先。

禾本科固氮產品不僅可以提高作物的產量和品質，還可以改善土壤環境，減 少化肥的使用量，降低農業生產對環境的負面影響。2017-2021 年，中國有 機耕地面積增長了29.6%，從2017年的190萬公頃增加到 2021年的250 萬公頃，有機農業用地的增長助推固氮桿菌需求量提升，固氮桿菌在促進土 壤健康、提高作物產量和質量方面的重要性日益增加，其未來的市場需求十 分可期。公司依托于康欣生物與湘渝生物兩大載體、國家生物農藥工程技術 研究中心與中國農業大學等科研平臺，推出了綠色高效的生物肥料、生物農 藥、禾本科固氮等新一代生物農業產品。公司不斷深化產業鏈、創新鏈、價 值鏈，在產品研發與應用場景打磨、營銷團隊建設、品牌價值傳遞等方面有 序推進。

富邦科技全面布局數字農業，加快推進數字農業項目推進與成果轉化。隨著數字 經濟蓬勃發展和數字技術的廣泛應用，農業數字化成為推動農業農村現代化 的重要方式。2024年 2月，《中共中央國務院關于學習運用“千村示范、萬 村整治”工程經驗有力有效推進鄉村全面振興的意見》正式發布，大力推動 農業數字化轉型。同時，信息基礎設施建設與數字技術應用不斷成熟，為數 字農業發展提供重要支撐。公司圍繞“以土壤為入口、以田塊為單元、以數 據為基礎、以作物為目標、以配肥為出口”，逐步形成了包括土壤檢測評價、 科學種植規劃、智能滴灌決策、水肥一體化、在線種植管理等在內的數字農 業產品與服務。公司積極打通設備、生產與運營系統的數字鏈接與企業內外 部價值鏈，通過產業互聯網匯聚協作企業、產品、用戶等產業鏈資源，實現 向平臺運營、生態運營的轉變。