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金工深度研究：ETF市場格局未定，未來發展仍可期（更正）。ETF連年擴容，競爭格局不斷變化，但被動投資理念或已深入人心。截至2024年10月31日，國內共有1009只ETF，規模超3.5萬億元，其 中股票型ETF的規模和數量占比分別為81%和86%。過去5年ETF規模 復合年增長率超過 20%，基金公司間的競爭激烈，歷年規模排序均有一定 變化，頭部ETF基金公司大多具有規模較大的單品ETF，易方達和匯添富 ETF費率低于行業平均。當前跟蹤滬深300的ETF規模已超萬億，中證A500 備受關注，債券、商品ETF也在穩步發展。本輪A股行情中ETF工具屬性 凸顯，憑借其高透明度、高便捷性的優勢成為投資者參與A股的重要方式， 我們估算當前約有70%的ETF規模由機構投資者所持有。

ETF數量超千只，規模超3.5萬億，近期成交額和融資余額持續攀升

截至2024年10月31日，國內股票型、QDII型、貨幣型、債券型、另類 型ETF數量分別為866、79、27、20、17只，對應規模分別為28456、3097、 1588、1417、745 億元。ETF 規模從 2019 年底的 7457 億元快速擴容至 35303 億元，滬市ETF規模大于深市，兩市股票型ETF數量和規模領先， 其中寬基ETF是我國ETF市場中規模最大的品類。近期ETF成交額持續 攀升至日均過千億，目前已有超300只ETF為兩融標的，10月份融資余額 有較大提高。

ETF管理人競爭激烈，但產品布局大同小異，機構持有ETF規模高于個人

ETF 管理人之間競爭激烈，過去兩年頭部ETF管理人市場規模占比有所提 升，但規模前10的公司排序自2016年以來不斷發生變化。大多頭部ETF 管理人具有規模較大的單品 ETF，通常為寬基 ETF，少數基金公司著力發 展債券、另類、貨幣ETF品種。部分ETF費率已降至0.15%，其中易方達 和匯添富基金的 ETF 整體費率低于同業。ETF 的參與者方面，根據 2024 中報和10月末的份額數據，我們估計機構投資者持有約70%的ETF規模。

主流寬基指數ETF規模較大，部分行業和黃金ETF也成為主流品種

寬基ETF是目前市場主流，跟蹤滬深300、科創50、上證50、中證500、 創業板指、中證1000等股票指數的ETF規模較大，另有跟蹤非銀行金融、 電子行業的行業型ETF規模靠前，黃金ETF和中證A500ETF近期規模擴 張較為明顯。目前國內絕大多數行業均有ETF產品跟蹤，策略類ETF僅紅 利低波品種受到關注。債券ETF整體規模仍有待提升，黃金ETF是今年的 熱門類別，但其余商品期貨ETF仍待發展壯大。

ETF既可實物申贖，也可場內買賣，能通過一二級市場折溢價實現套利

ETF 是一類既可以在一級市場申購贖回，也可以在二級市場交易買賣的基 金品種，但通常一級市場申贖門檻較高。債券型、跨境型、商品型ETF可 進行T+0交易，股票型ETF也可以通過一二級市場的聯通，實現當日申購 后賣出的操作。通過ETF的折溢價差可以實施ETF的套利行為，目前市面 上已有較為成熟的程序化ETF套利交易軟件供投資者使用，但并非有折溢 價差時就可以套利，還需關注流動性、申贖限制、價格沖擊等風險。