志特新材研究報(bào)告：鋁模板滲透加速驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容，龍頭大有可為.pdf

志特新材研究報(bào)告：鋁模板滲透加速驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容，龍頭大有可為。鋁模板龍頭，核心競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)固。公司成立于 2011 年，在鋁模系統(tǒng)產(chǎn)品領(lǐng)域深耕 多年，現(xiàn)已成長(zhǎng)為鋁模板行業(yè)龍頭企業(yè)，并以鋁模系統(tǒng)為核心積極拓寬產(chǎn)品品 類，實(shí)施“1+N”戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。公司緊抓行業(yè)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò) 張，2014-2022 年公司營(yíng)收復(fù)合增速達(dá) 55.2%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá) 43.3%。

發(fā)展空間可觀，滲透率有望加速。鋁模系統(tǒng)在施工質(zhì)量、施工效率、安全性、節(jié) 能環(huán)保、經(jīng)濟(jì)效益方面均有優(yōu)勢(shì)，目前發(fā)達(dá)國(guó)家鋁模板滲透率可達(dá) 90%以上，而 國(guó)內(nèi)約 35%，仍處于滲透率提升階段，滲透率提升有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)容。 同時(shí)，政策助力鋁模板行業(yè)持續(xù)發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)綠色建筑施工驅(qū)動(dòng)鋁模板滲透率 提升；鋁模板行業(yè)作為基建物資租賃承包行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)，企業(yè)更需提高自身 數(shù)字化能力，實(shí)現(xiàn)降本增效，且租賃業(yè)務(wù)更考驗(yàn)企業(yè)精細(xì)化服務(wù)能力，數(shù)字化發(fā) 展可提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，做到市場(chǎng)掌控化、服務(wù)精湛化，從而助力企業(yè)提高其客 戶粘性。我們測(cè)算 25 年鋁模板滲透率達(dá) 45%情況下，鋁模板保有量有望達(dá) 10214.4 萬平，市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 493 億元，21-25 年 CAGR 為 6.52%。

多重核心競(jìng)爭(zhēng)力保證業(yè)務(wù)發(fā)展可持續(xù)：1）積極投資產(chǎn)能建設(shè)，為規(guī)模擴(kuò)張奠定 基礎(chǔ)：公司于 2023 年 4 月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金約 6.14 億元，對(duì)江門、重慶建 設(shè)基地的現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張有望驅(qū)動(dòng)公司新一輪內(nèi)生增長(zhǎng)，帶來產(chǎn)銷 提升的同時(shí)規(guī)模效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)；2）多元化產(chǎn)品布局，協(xié)同效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)： 公司產(chǎn)品可應(yīng)用于傳統(tǒng)現(xiàn)澆式建筑以及裝配式建筑模式，且防護(hù)平臺(tái)、裝配式預(yù) 制件皆可以與核心業(yè)務(wù)鋁模板搭配使用，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，目前公司在研產(chǎn)品儲(chǔ)備 豐富，目標(biāo)形成全體系化品類布局，維持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；3）較早開拓境外市場(chǎng)， 東南亞市場(chǎng)成長(zhǎng)性接力：公司布局境外市場(chǎng)較早，境外業(yè)務(wù)逐漸成長(zhǎng)，且東南亞 市場(chǎng)空間廣闊，公司在境外的早期鋪墊可驅(qū)動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張，形成國(guó)內(nèi)、外雙輪驅(qū) 動(dòng)。4）綜合服務(wù)提升口碑，“兩化融合”提升效率：公司綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，服 務(wù)體系及團(tuán)隊(duì)組織完善，并在信息化、工業(yè)化兩個(gè)方向著重提升，人均創(chuàng)收/創(chuàng)利 呈上升趨勢(shì)，且模板周轉(zhuǎn)層數(shù)處于較高水平，體現(xiàn)公司高效運(yùn)營(yíng)、管理能力。