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鋼鐵行業2024年度投資策略：需求有望邊際改善，鋼企盈利或回升。23 年鋼鐵板塊震蕩下行，內需弱但出口強勁。今年年初至 11 月 24 日，鋼鐵 板塊整體下跌 7.49%，跑輸上證綜指 5.53 個百分點（下跌 1.96%）。其中， 普鋼板塊上漲 2.39%，特鋼板塊下跌 11.37%。需求方面，地產持續拖累鋼材 內需；出口表現強勁，截止 10 月鋼材出口同增 34.80%，受益于低價格優勢 和亞洲地區需求增加。

基建、制造業穩增長，靜待地產需求改善。從需求端考慮，制造業和基建需求 穩增長，地產需求低迷仍需政策刺激。基建仍是鋼鐵需求的核心領域，近年 來重點支持交通、水利、能源、信息等基礎設施和民生工程建設，預計明年 基建投資繼續穩步增長。制造業方面，能源和汽車行業需求相對穩定，特鋼 產量有望進一步增加。隨著經濟復蘇、政策持續發力、出口繼續增加等，預 計 2024 年全年粗鋼表觀消費量為 9.42 億噸，同比增加 1%。普鋼方面，基建、 制造業穩定增長有望帶動板材、汽車板等鋼鐵需求上升；特鋼方面，新能源、 能源等領域用鋼或繼續拉動相關產品需求。

23 年粗鋼或微增，鋼廠利潤有望提升。從供給端考慮，今年以來粗鋼產銷量 維持高位，預計 23 年粗鋼產量同增 1%。展望明年，總體粗鋼產量需看政策 是否采取平控或壓產，不過預計特鋼產量將進一步上升，不銹鋼產量也有增 長空間。原材料價格方面，若明年執行平控或壓產政策，預計全年鐵礦石、 焦炭等需求小幅下降。鋼材價格方面，預計明年變動趨勢與原材料大致相似， 核心在于噸鋼利潤的變化，而鋼鐵需求決定了利潤的走勢。考慮到明年基建、 制造等行業的需求或穩定增加，地產拖累邊際減弱，有利于鋼企盈利擴張， 預計明年噸鋼利潤呈現震蕩上行走勢。