阿特斯（688472）研究報告：組件、儲能、分布式多輪驅(qū)動，卓爾不同.pdf

阿特斯（688472）研究報告：組件、儲能、分布式多輪驅(qū)動，卓爾不同。組件頭部企業(yè)，一體化布局逐步優(yōu)化。截至 2022 年年末時點，硅棒/硅片/電池/組件年 產(chǎn)能分別為 20.4GW、20.0GW、19.8GW、32.2GW（可全部用于單晶組件生產(chǎn)）。未來 公司將持續(xù)擴產(chǎn)，不斷加大產(chǎn)能擴張和一體化布局，預(yù)計 23 年底四個環(huán)節(jié)產(chǎn)能為 20.4/35/50/50GW，2024 年一季度，將分別達到 50/50/60/75GW，且公司 23 年預(yù)計 將投產(chǎn) 30GW N 型電池，通過布局 N 型電池技術(shù)，將一體化產(chǎn)能短板補齊，且具有明顯 后發(fā)優(yōu)勢。

大儲業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢明顯，海外品牌認(rèn)可度高。公司控股股東 CSIQ 從 2018 年起涉足大型 儲能業(yè)務(wù)，形成先發(fā)優(yōu)勢，并于 2020 年將大型儲能業(yè)務(wù)置入公司體內(nèi)。光伏電站+儲能 是大型儲能系統(tǒng)的重要應(yīng)用領(lǐng)域，儲能系統(tǒng)和光伏組件共用銷售渠道，兩項業(yè)務(wù)有較強的 互補性，便于公司利用在光伏市場上的品牌和能力優(yōu)勢，加快大型儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司 自研儲能系統(tǒng) Solbank 獲得加拿大和北美的認(rèn)證，2023 年預(yù)計公司大儲出貨 2GWh。

大儲訂單儲備充足。截至 2023 年 3 月 31 日，公司旗下阿特斯儲能科技(CSI Energy Storage)儲能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)擁有 22.8GWh 儲能系統(tǒng)訂單儲備。阿特斯儲能科技還管理著 2.3GWh 的長期服務(wù)協(xié)議項目，已簽署多年長期服務(wù)協(xié)議，可產(chǎn)生經(jīng)常性收入。

集團賦能，助力公司快速成長。阿特斯集團作為全球頭部的太陽能和儲能電站項目開發(fā)商 之一，擁有較多的電站項目儲備，在六大洲 20 多個國家擁有良好可追溯的公共事業(yè)級太 陽能和儲能電站開發(fā)業(yè)績。截至 2023 年 3 月 31 日，集團擁有約 25GW 的太陽能電站項 目儲備和約 47GWh 的儲能項目儲備，全球領(lǐng)先。集團母公司充足的光伏電站和儲能項目 儲備可以為公司帶來大量的訂單，依托母公司的渠道，公司組件、儲能業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)快速 發(fā)展。