儲能行業(yè)2022年年報及2023年一季報總結(jié)：產(chǎn)業(yè)鏈高景氣延續(xù)，硅鋰降價釋放利潤空間.pdf

儲能行業(yè)2022年年報及2023年一季報總結(jié)：產(chǎn)業(yè)鏈高景氣延續(xù)，硅鋰降價釋放利潤空間。行業(yè)需求：新能源滲透率提升，消納壓力加大，22 年政策端多措并舉 支持新型儲能發(fā)展，23 年儲能需求加速釋放。“十四五”以來隨著新能 源裝機(jī)規(guī)模的快速提升，大基地、中東部分布式新能源占比較高省份消 納問題初見端倪，新型儲能作為靈活性資源重要一環(huán)在電力體系中的作 用愈發(fā)重要。政策推動建立儲能獨立市場主體地位，以期提升其經(jīng)濟(jì)性， 儲能獨立賽道和細(xì)分市場已然形成。據(jù) CNESA 統(tǒng)計，22 年中國新型 儲能新增并網(wǎng)規(guī)模 7.3GW/15.9GWh，同比+200%/280%。展望 23 年， 隨著硅料新增產(chǎn)能加速釋放與新能源車增速放緩，硅料與碳酸鋰價格經(jīng) 過一季度下跌后有望在二季度逐步企穩(wěn)，帶動光伏電站收益率逐步提 升，配儲成本進(jìn)一步下降。我們預(yù)計 23 年全球新型儲能新增裝機(jī)有望 達(dá) 90-100GWh，國內(nèi)新增裝機(jī)有望達(dá) 30-35GWh，同比 89%-120%。

盈利能力：22 年營收業(yè)績雙提速，23 年碳酸鋰降價有望釋放行業(yè)利潤 空間。22 年新型儲能完成從 0 至 1 發(fā)展，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。電芯環(huán) 節(jié)：碳酸鋰降價釋放需求空間，23 年 Q2 隨著碳酸鋰價格企穩(wěn)出貨節(jié)奏 有望回歸正軌。逆變器環(huán)節(jié)：IGBT 緊缺賦予板塊議價能力，或成為產(chǎn) 業(yè)鏈唯一瓶頸。溫控環(huán)節(jié)：風(fēng)冷向液冷切換提升單位價值量，碳酸鋰降 價提升系統(tǒng)集成商對溫控成本容忍度，頭部溫控企業(yè)有望通過定制化產(chǎn) 品獲取相對更高盈利空間。消防環(huán)節(jié)：消防新規(guī) Q3 執(zhí)行有望拉動板塊 新需求。系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)：海外市場議價周期長，集成商有望享受碳酸鋰 跌價收益；國內(nèi)市場集成價格與碳酸鋰聯(lián)動，盈利差異性或?qū)U(kuò)大。

經(jīng)營效率：龍頭密集融資擴(kuò)產(chǎn)，一季度淡季不淡，經(jīng)營效率向好。隨著 儲能行業(yè)步入景氣上行通道，龍頭企業(yè)融資擴(kuò)產(chǎn)確保市場份額，23Q1 資產(chǎn)負(fù)債率有所提升。電芯環(huán)節(jié) 23Q1 受碳酸鋰加速下跌、逆變器環(huán)節(jié) IGBT 緊張延續(xù)影響盈利能力提升，主要企業(yè)存貨/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提 升，反映下游需求增長帶動產(chǎn)品銷售提速，儲能行業(yè)整體經(jīng)營效率向好。