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芯朋微（688508）研究報告：家電和標準電源業務逐步復蘇，工業汽車業務奠定新增長點。領先的電源管理芯片設計企業，2023-2025 年收入目標年增速超過 30%。公 司主要產品是ACDC/驅動/DCDC 等電源管理芯片，目前產品型號超過1500 個， 包括家用電器類、標準電源類和工控功率類等三大類應用系列產品線，2022 年收入占比分別為 52%、24%和 21%。2014-2022 年公司營收由 1.63 億元增至 7.20 億元，CAGR 為 20%；歸母凈利潤由 1493 萬元增至 8984 萬元，CAGR 為 23%；毛利率由 2014 年的 30%提高至 2022 年的 41%。公司近期發布員工持股 計劃，業績考核目標是 2023-2025 年收入分別不低于 10/13/17 億元。

家電電源管理芯片主流國產廠商，參與國家標準的起草制定。公司 2008 年 切入小家電市場，通過產品升級不斷提高市占率，已成為美的、蘇泊爾、九 陽等知名品牌的重要供應商。公司推出針對白電冰空洗市場的電源及驅動多 品類芯片產品，經過多年客戶驗證，2021 年進入全面上量階段。公司以技術 開發見長，參與了《家用電器待機功率測量方法》《智能家用電器通用技術 要求》和《智能家用電器系統架構和參考模型》等多項國家標準的起草制定。 快充技術帶動標準電源業務增長，全套片方案突破標桿客戶。

快充技術場景 多元化疊加技術進步，帶動標準電源類芯片需求強勁增長。根據充電頭網截 至 2021 年 5 月對 70 余款 20W PD 快充充電器的統計，公司在初級芯片中的 占比為 14%，排名第二；在次級芯片中的占比為 13%，排名第一。2021 年， 公司針對手機品牌商市場，自主研發的高度集成的快充初級控制功率芯片、 次級同步整流芯片及 PD 協議芯片全套片方案，突破標桿客戶。

定增聚焦工業和新能源汽車，開辟新增長點。公司擬募集資金 10.99 億元， 其中 4.73 億元用于工業級數字電源管理芯片及配套功率芯片研發及產業化 項目（面向數據中心、服務器、基站、光伏逆變器、儲能等大功率工業場景）， 3.84 億元用于新能源汽車高壓電源及電驅功率芯片研發及產業化項目，2.42 億元用于蘇州研發中心項目。目前已完成車規 ISO 26262 功能安全體系認證， 同時有多款產品通過 AEC-Q100 可靠性認證，車規級高壓 DC-DC、Gate Driver 正在客戶送樣測試中。為了加快新業務的進展，公司發布股權激勵計劃，目 標是數字電源產品線 2023-2025 年收入分別不低于 1000/5000/8000 萬元。