2023年量化與配置策略：固本培元，行穩致遠.pdf

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時間：2022/12/06
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2023年量化與配置策略：固本培元，行穩致遠。市場回顧：外生因素主導行情，產品業績遭遇挑戰。2023 年以來，國內外以股債二元資產為核心的各類風險資產呈現出下傾的反常風險收益特征；公募基金行情慘淡，多數月份凈值下跌；私募基金業績同樣全面回調，與股票資產相關策略跌幅居前；理財產品“破凈率”也兩度高企。這主要是受疫情“黑天鵝”、美聯儲加息周期及俄烏沖突等外生因素的主導，未來市場環境正在發生實質性變化。

配置環境分析：權益資產估值壓抑、業績預期變化成為主導、權益資產位于高性價比區域。受美聯儲加息周期及宏觀流動性約束，資產估值承受壓力，資產價格表現主要靠業績預期變化的驅動；但從資產比價狀態看，權益資產性價比處在黃金區域，未來一年正收益概率較高、預期收益中樞水平具備吸引力；市值板塊選擇角度，從業績預期同比景氣指標來看，滬深 300 板塊尚未見底，而中證 500 板塊處于歷史相對低位，中證 500 率先反彈的概率更大，主動權益基金的存量資金流向也出現同樣的變化。

權益市場下跌空間有限、支撐力強，向上彈性大，等待業績預期催化。一二級市場的聯動已經越來越緊密，維護二級市場的繁榮是產業升級和股權市場高質量發展的前提，這為二級市場提供了有力政策支撐預期；同時積極的風險管理工具布局政策環境利于市場企穩和長期投資信心提振。

固本培元：強化普惠工具功能，完善分類供給體系：受益于政策環境、居民財富管理轉型和公募基金超額凈值績效，公募基金依然保持良好的長期發展態勢，公募基金普惠投資工具地位得到確立和強化，公募投資工具的供給進入體系化、平臺化和科技化新階段，建立資產-策略復合維度的公募基金分類核心池體系成為財富管理的必然選擇和迫切需要。

超越市場基準：指數增強、三元配置與“固收+”三大系列核心池。1）指數增強基金核心池：Beta+多元 Alpha，包括滬深 300 增強基金核心池、中證 500 增強基金核心池和中證 1000 增強基金核心池；2）三元配置型基金核心池：股債配置+“打新增強”，在具備一定股債配置能力的混合型基金中，選取打新能力較強的優秀基金；3）穩健型“固收+”基金核心池：長期持有，穿越牛熊，包括穩健型“固收+”基金核心池和平衡型 “固收+”基金核心池。上述三大系列沿著風險-收益特征維度，構成了超越市場基準的完備基金投資工具體系。