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亨通光電（600487）研究報告：“能源+通信”雙賽道，步入成長新通道。公司已經完成“能源+通信”雙賽道布局，業務涵蓋光通信、海洋通信、智能電 網和海洋能源（含海上風電）四大板塊，形成了從產品到服務到系統集成的全 產業鏈業務能力，目前海洋電力板塊已經成為最有力的利潤增長點。

海風建設高景氣+深遠海滲透率提升，驅動海洋能源業務超預期

平價預期提前驅動海風建設，我國十四五期間海風新增裝機有望達 50GW。深 遠海滲透大幅提升，一方面加大海纜用量，同時 330kv/500kv/柔直主纜等高規 格產品將提升盈利能力，公司作為頭部企業將充分受益。 公司海纜生產基于常熟主基地，布局江蘇射陽等新基地，持續提升產能；公司 建設海纜敷設、風機吊裝、風機運維等全鏈條能力，將增厚海洋電力業務收 入；此外公司在葡萄牙、越南、西班牙等地均有訂單突破，有望打開新的市場 空間。公司 3 月公告海洋電力在手訂單約 30 億元，后續業績可期。

光通信迎盈利拐點，海洋通信國內稀缺資產，硅光模塊具備彈性

中國移動光纜招標量價齊升，量增 20%價增 58%，行業迎來拐點，有望恢復 10%-15%的正常凈利潤盈利水平，光通信板塊盈利大幅改善。 海底通信建設需求預期樂觀，公司收購華為海洋實現海底通信全產業鏈布局， PEACE 項目建成、新承建 SEA-H2X 項目有望進一步增厚業績。 LC 預計 2026 年全球硅光市場規模將近 80 億美元，公司逐步建成從 100G 到 400G/800G，從芯片設計、封裝、測試到光子收發器封裝制造的垂直集成能力。