移卡（9923.HK）研究報(bào)告：支付穩(wěn)健增長，到店電商具想象空間.pdf

移卡（9923.HK）研究報(bào)告：支付穩(wěn)健增長，到店電商具想象空間。移卡是一家以支付收單業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的科技平臺。以支付為入口獲取客 戶并發(fā)展商戶服務(wù)，深耕科技賦能中小商戶經(jīng)營，同時為消費(fèi)者提供 第三方支付、商戶解決方案和到店電商服務(wù)。

一站式支付業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績穩(wěn)步提升。2019~2021 年 GPV 分別 為 1.50/1.46/2.12 萬億元，CAGR 為 12.3%；活躍商戶數(shù)持續(xù)增長， 從 2017 年的 162.4 萬增長到 2021 年的 730.8 萬；覆蓋消費(fèi)者規(guī)模從 2018 年的 1.4 億人擴(kuò)大到 2021 年的 9.5 億人。

商戶解決方案以支付業(yè)務(wù)引流，服務(wù)商戶全生命周期。依托支付服務(wù) 積累了海量商戶交易和消費(fèi)者行為數(shù)據(jù)，深刻理解行業(yè)痛點(diǎn)。2021 年 商戶解決方案收入為 6.42 億元，同比增長 39%。

到店電商協(xié)同 B 端與 C 端生態(tài)資源，是新增長引擎。移卡 2020 年底 成立到店電商業(yè)務(wù)，依靠內(nèi)部孵化+外延并購方式迅速做大規(guī)模。基 于支付的生態(tài)與資源復(fù)用，與到店電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，精選 SKU 差異 化打法，定位本地生活種草平臺，結(jié)合線上線下推廣，裂變營銷。 2021 年累計(jì)為 520 萬付費(fèi)消費(fèi)者提供服務(wù)，GMV 達(dá) 4 億元，貢獻(xiàn)營 收 1.48 億元，公司指引 22 年 GMV 達(dá) 28~35 億元。