J.P. 摩根-全球投資策略-美國、日本對原油影響和行業整合的看法.pdf

全球投資策略-美國、日本對原油影響和行業整合的看法。我們目前對石油價格上漲的影響發表了看法俄羅斯入侵烏克蘭，Seven&i Holdings在美國的投資。運營、便利店頂部的整合進度（CVS）行業和其他主題。

投資者興趣上升：我們認為投資者對2022年的美國CVS行業，因為（1）Seven&i將將更多資源分配給Seven Eleven Inc.（SEI）并加強其增長積極投資者的策略給公司帶來了更大的壓力產業結構發生相關變化的可能性；（2） 關于穩定的商品銷售和燃料利潤率（CPG）的可持續性由于2H 2021重新開放相關需求而大幅上升；和（3） 2023財年后油價仍將居高不下的風險以及影響。在本報告中，我們將從一位負責SEI的分析師和一位負責美國便利店的分析師

工業

美國CVS分析師的觀點（綜合石油和煉油行業：約翰·羅亞爾）：（1） 圍繞最大參與者的市場結構集中可能需要時間（獨立店約占總門店的15萬家，估計占總門店的60%。）這些單店經營者）；（2） 長期燃油利潤率的關鍵驅動因素是小規模運營商的盈虧平衡點；（3） 燃料利潤率可能會出現下降大流行后的結構性增長（在非衰退期）；（4） 近期利潤率可能會受到油價上漲和烏克蘭局勢的影響；和（5）美國電動汽車的轉變可能需要時間。零售商似乎也將在這場危機中發揮關鍵作用能源轉移，包括可再生能源和電動汽車基礎設施。

SEI分析師觀點（日本零售分析師：村田大郎）：在本報告中，我們討論（1）Seven&i Holdings在美國簡歷中的增長戰略前景商業和相關投資影響，以及（2）汽油量趨勢在零售天然氣價格上漲的情況下。關于（1），競爭水平看起來將在全行業范圍內崛起，包括銷售能力，服務，以及數字戰略的進展。對七國投資的影響&我關注的是集團折扣的潛在收縮。在（2）上，我們目前，零售天然氣價格與年環比基本上沒有相關性零售額的變化。而由此產生的規模經濟正在推動SEI的CPG持續增加，小型運營商盈虧平衡點表明，中央人民政府不會回到大流行前的水平。

相關股票：我們對CoucheTard營養品（目標價C$59）和Seven&i Holdings（目標價¥7200）保持增持評級，a墨菲美國公司的中立評級（目標價格175美元）為美國公司。CVS行業。