期權(quán)組合策略研究系列之二：帶下跌“緩沖墊”的權(quán)益投資——ETF Buffer策略.pdf
- 上傳者：m****
- 時(shí)間：2026/06/06
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本文系統(tǒng)拆解Buffer ETF的收益機(jī)制、海外市場(chǎng)格局與底層期權(quán)結(jié)構(gòu)，并基于A股真實(shí)數(shù)據(jù)對(duì)該策略進(jìn)行實(shí)證回測(cè)。Buffer ETF通過四腿期權(quán)組合，在零成本前提下構(gòu)造出“有限下行緩沖、有限上行封頂”的非對(duì)稱收益結(jié)構(gòu)，本質(zhì)上是以讓渡部分上漲空間換取確定的下跌保護(hù)。海外Buffer ETF市場(chǎng)已形成First Trust與Innovator的雙寡頭格局，合計(jì)占全市場(chǎng)逾九成份額。針對(duì)Buffer策略錨定周期起點(diǎn)帶來的擇時(shí)難題，Laddered結(jié)構(gòu)通過等權(quán)持有12只重置月份錯(cuò)開的月度Buffer ETF，分散入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，化解擇時(shí)摩擦。A股實(shí)證回測(cè)以股指期貨多頭疊加指數(shù)期權(quán)構(gòu)建策略，結(jié)果顯示Buffer策略在下跌行情中能有效吸收損失。在Laddered策略回測(cè)中，考慮到國(guó)內(nèi)期權(quán)期限限制，篩選出六類可行組合，其中單通道、長(zhǎng)周期的C5組合（下季合約，六個(gè)月周期）綜合表現(xiàn)最優(yōu)，顯著優(yōu)于同期基準(zhǔn)指數(shù)，且交易成本對(duì)策略影響有限。
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