壁仞科技-6082.HK-深度研究報告：乘國產替代東風，掌AI算力“芯”篇.pdf
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- 時間：2026/05/28
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本報告為華創證券關于壁仞科技（06082.HK）的深度研究報告，首次覆蓋給予“強推”評級。報告指出，壁仞科技是國內領先的通用智能計算解決方案提供商，以自主研發的壁礪系列GPU產品為核心，產品已廣泛應用于AI數據中心、電信、金融科技等關鍵行業。
報告分析認為，大模型發展催生算力剛性需求，北美科技巨頭持續加碼AI投入，而美國對華高端GPU出口限制導致國內市場供應中斷，為國產GPU企業帶來歷史性機遇。壁仞科技構建了“GPGPU硬件+BIRENSUPA軟件棧”的軟硬協同體系，硬件方面采用2.5D芯粒封裝技術，推出BR106/BR166/BR110系列芯片，覆蓋訓練、推理與邊緣場景；軟件方面兼容主流AI框架，支持萬卡級智算集群。
財務方面，公司營收快速增長，2024年營收3.37億元，2025年營收10.35億元。受高研發投入影響，公司短期持續虧損，但預計隨著BR20X等新品放量及規模效應顯現，虧損將逐步收窄。報告預計公司2026-2028年實現歸母凈利潤分別為-12.23億元、10.12億元、24.07億元。
風險提示包括下游需求不及預期、國產替代進展不及預期及代工供應風險。
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