海量數據-603138-信創筑基、AI拓界，國產數據庫核心廠商迎來成長拐點.pdf
- 上傳者：羅***
- 時間：2026/05/28
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本報告對海量數據（603138）進行首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是國內首家以數據庫為主營業務的主板上市公司，長期專注數據庫主業，以自研Vastbase為核心構建產品矩陣。
報告核心觀點如下：
1. 信創深水區替代紅利：數據庫國產替代已從黨政辦公走向金融、電信、能源、制造等關鍵行業核心業務系統。OpenGauss生態地位提升，公司作為核心共建方，Vastbase G100已在多個重點行業實現規模化落地，受益于集中式關系型數據庫在核心系統的升維替代。
2. AI原生數據庫第二曲線：大模型落地推動數據庫向AI原生演進。公司通過G100 V3.0原生整合向量能力，并推出獨立向量數據庫V100，構建“關系型+向量”一體化數據底座。V100支持標量與向量聯合查詢及私有化部署，契合強監管行業需求，有望打開AI Infra增量市場。
3. 財務與盈利預測：公司營收保持較快增長，2025年第四季度實現單季度盈利，盈利拐點顯現。預計2026-2028年營業收入分別為7.5億元、10.2億元、13.2億元，歸母凈利潤分別為0.10億元、0.34億元、0.84億元。考慮到公司AI原生數據庫的高成長性，采用PS估值法，給予“增持”評級。
風險提示包括國產替代推進不及預期、AI原生數據庫研發不及預期及行業競爭加劇。
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