華亞智能專題研究：半導體精密金屬件制造商，行業擴產迎黃金發展期（勘誤版）.pdf

華亞智能專題研究：半導體精密金屬件制造商，行業擴產迎黃金發展期（勘誤版）公司專注于半導體精密金屬件，客戶資源優質，已切入 AMAT、中 微等龍頭供應鏈體系，具備稀缺性。2020 年公司毛利率、凈利率分別 為 39.85%、19.49%，其中半導體業務毛利率高達 56.50%。2016-2020 年 營業收入的 CAGR 為 8.77%，歸母凈利潤 CAGR 為 9.16%。2020 年受 益于全球半導體市場恢復增長，公司業績成長提速，盈利性上行貢獻業 績彈性。

精選下游，布局成長

1）半導體設備：國際半導體巨頭紛紛擴產，上游設備迎來 3-5 年 黃金期。 SEMI 預計， 2020-2022 年晶圓廠設備支出分別增長 16%/15.5%/12%。未來三年有望連創晶圓設備支出新高。公司產品覆蓋 半導體主要設備，客戶資源優質，作為核心板塊，有望直接受益于半導 體設備擴產浪潮。

2）電力與新能源：電網投資回暖，光伏裝機需求保持高水平。中 國光伏行業協會預測，2021 年我國光伏新增裝機規模將由 48.2GW 升 至 55GW 至 65 GW，“十四五”時期年均達 70GW 至 90GW。公司產品 主要應用于光伏逆變器等，作為優勢板塊，有望受益行業景氣度持續實 現穩定增長。

3）醫療器械及軌交：人口基數大+人口老齡化，我國醫療市場長期 向好；“123 出行交通圈”等交通強國政策落地，確立未來 15 年的長期 軌交建設需求。公司產品主要應用于醫用手術床及吊塔、高鐵座椅及空 調風道系統、城市軌交牽引系統等，作為潛力板塊，未來發展空間較大。

募投項目突破產能瓶頸，打開新一輪成長期

公司業務拓展受限于產能高度飽和，IPO 擬募資 3.50 億元用于精 密金屬結構件擴建及研發中心建設，其中產能擴建項目公司預計建設 期 2 年、達產期 5 年。根據公司招股書，公司預計全部達產后年均增加 營業收入 4.10 億元，年均凈利潤 0.75 億元，有望迎來新一輪成長期。