地緣托底與需求壓制博弈，各品種延續震蕩分化.pdf

本報告為邁科期貨2026年5月18日發布的投研報告，主題為“地緣托底與需求壓制博弈，各品種延續震蕩分化”。報告核心觀點指出，中東地緣沖突加劇導致原油供給緊張，為化工品提供底部支撐，但下游需求疲軟限制價格上漲空間，各品種呈現區間震蕩格局。

PX/PTA板塊：成本端原油受地緣風險主導大幅波動。供給端，亞洲PX開工率降至63.89%，國內PTA開工率降至62.22%的歷史低位，供應收縮預期升溫。需求端，聚酯開工小幅回升但下游紡織訂單低迷，庫存傳導受阻。PTA行業庫存390.22萬噸，雖環比下降但絕對值仍高，限制利潤上方空間。預計PX主力合約參考9000-10000元/噸，PTA參考6000-6800元/噸。

乙二醇板塊：國內開工率升至60.1%，抵消進口減量預期。社會庫存168.09萬噸，華東港口庫存70.40萬噸，去庫節奏偏緩。基差回落至112元/噸。高庫存與弱需求形成上行約束，地緣情緒提供底部支撐。預計乙二醇主力合約參考4600-5200元/噸。

瓶片板塊：產能利用率71.44%處于低位，現貨流通偏緊。需求端軟飲料行業開工率高，剛性需求穩固。瓶片廠內庫存降至8.51天，生產毛利升至1121.16元/噸。雖面臨高價替代效應，但食品級需求難以替代。預計瓶片主力合約參考8000-9000元/噸，建議關注加工費回調后的修復機會。