2026年3月轉(zhuǎn)債市場研判及“十強轉(zhuǎn)債”組合.pdf

2026年3月轉(zhuǎn)債市場研判及“十強轉(zhuǎn)債”組合。2月股債行情回顧：權(quán)益市場震蕩偏強，債市收益率與前月基本持平；

股市方面，2月權(quán)益市場震蕩偏強，節(jié)前資金呈現(xiàn)一定避險特征，前期積累漲幅較高的周期資 源、科技板塊調(diào)整較多，節(jié)后兩個交易日A股持續(xù)迎來“開門紅”，連續(xù)兩日市場超百股漲停， 截至2月25日滬指收于4147.2，全月漲0.71%。結(jié)構(gòu)上，在政策支持及產(chǎn)品漲價等推動下，建材 （+10.37%）板塊月內(nèi)表現(xiàn)居首，受AI算力快速發(fā)展帶動電力需求大增、國家電網(wǎng)明確“十五 五”固定資產(chǎn)投資相較“十四五”增長40%等因素影響，電力設(shè)備（+6.04%）板塊表現(xiàn)靠前； 此外，國防軍工（+5.69%）、機械設(shè)備（+5.54%）等板塊表現(xiàn)較好，傳媒（-4.17%）、商貿(mào)零 售（-3.13%）、農(nóng)林牧漁（-2.13%）、非銀金融（-2.00%）等板塊跌幅靠前；

債市方面，多空因素交織下債市總體震蕩，央行1月購債規(guī)模超預(yù)期、地方債發(fā)行平穩(wěn)、央行 跨節(jié)流動性呵護(hù)、機構(gòu)持券過節(jié)需求提升等對債市形成利好，但月初商品及權(quán)益市場劇烈波動、 市場呈現(xiàn)一定流動性壓力，節(jié)后市場風(fēng)險偏好提升等抑制債市情緒；10年期國債利率2月25日 收于1.816%，較上月末上行0.46bp。

2月轉(zhuǎn)債行情回顧：多數(shù)平價區(qū)間轉(zhuǎn)債估值抬升，市場看漲情緒濃厚；

2月轉(zhuǎn)債市場整體表現(xiàn)強勢，節(jié)前最后一個交易日在權(quán)益市場調(diào)整幅度較大情況下，可轉(zhuǎn)債ETF 現(xiàn)5.79億元凈申購，且估值小幅抬升；月內(nèi)出臺再融資新規(guī)，轉(zhuǎn)債發(fā)行端有所放松。本月鴻路 等4只轉(zhuǎn)債公告下修，和上月持平，另有百潤等提議下修；月內(nèi)共9只轉(zhuǎn)債公告強贖，較前月減 少4只，強贖比例為9/26，比前月有所下降；2月25日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于532.4點，漲2.09%；

截至2月25日，轉(zhuǎn)債算數(shù)平均平價124.84元，較上月+1.99%，價格中位數(shù)144.14元，較上月末 +2.95%，為23年以來100%分位數(shù)位置；[90,125)平價區(qū)間平均轉(zhuǎn)股溢價率36.09%，較上月末 +3.15%，位于2023年來100%分位數(shù)；平均純債溢價率為37.85%，位于23年以來100%分位數(shù)；偏 債型平均YTM為-5.79%；日均成交額766.62億，較上月明顯下降；