華虹公司首次覆蓋報告：特色工藝全球翹楚，國芯撐起自主脊梁.pdf

華虹公司首次覆蓋報告：特色工藝全球翹楚，國芯撐起自主脊梁。公司是全球特色工藝代工龍頭，顯著受益全球晶圓代工行業復蘇。1）據 IDC，2025 年 全球晶圓代工廠整體營收增速高達 20%，而群智咨詢預計代工價格由 25Q3 起呈現企穩 趨勢。2）公司是中國特色工藝半導體代工龍頭，根據 TrendForce 數據，從營收上看， 25Q1 華虹集團是全球第六、中國大陸市場第二大晶圓代工廠，成熟制程領域龍頭地位穩 固。25Q1/Q2 公司產能利用率 102.70%、108.30%，有望充分受益于成熟制程代工復蘇。

AI 重塑產品形態，驅動電子行業進入新增長周期。SEMI 預測，在 AI 推動下，全球半導 體市場規模預計在 2025 年-2030 年從 6790 億美元增長至 10610 億美元，5 年 CAGR 達 9%，邏輯芯片（CPU、GPU、AISC 和 FPGA）搭載率或將持續上行。隨著 AI 重構硬件， 電子產業正步入“需求復蘇+技術創新”的新周期。這一趨勢直接推升了對先進半導體制 造的需求，作為全球領先的特色工藝晶圓代工龍頭，華虹在功率器件、MCU、傳感器等 領域的特色工藝平臺，正成為 AI 產業不可或缺的制造基礎。

擴產加速+集團資產注入，公司遠期盈利空間有望打開。供給端：FAB9 24 年底投片并于 25Q1 啟動產能爬坡，重點布局車規級 MCU 和高壓功率器件，有望于 2026 年中全面達 產；2025 年 8 月 31 日華虹公司公告購買華力微旗下華虹五廠對應的股權，交易完成后 華虹公司將持有華力微 100%股權，我們假設華虹五廠 2026 年并表后全年產能利用率達 到 100%，測算得五廠 3.8 萬片/月產能對應 26 年全年營收 4.56 億美金。華虹六廠于 2018 年 10 月建成投片，現屬上海華力運營，設計月產能 4 萬片。由于華虹集團 23 年承諾華 虹公司在科創板上市之日起三年內將華力微注入華虹公司，我們持續關注華虹六廠后續 安排。