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騰景科技深度報告：OCS核心廠商，AI光通信驅動發展。受益于 AI 算力需求驅動高速光通信元器件市場增長態勢，公司持 續加強光通信領域業務開拓和產品交付，推動光通信領域收入增長； 半導體設備等新興應用領域高端光學模組業務繼續保持高增長。 2019-2024 年，公司營業收入分別為 1.79、2.69、3.03、3.44、3.40、 4.45 億元，歸母凈利潤分別為 0.46、0.71、0.52、0.58、0.42、0.69 億 元。25 年前三季度實現收入 4.25 億元，同比+28.11%；歸母凈利潤 0.64 億元，同比+15.00%。

根據 LightCounting 預測，2024—2029 年，中國的光模塊部署將占 全球部署的 20%～25%。從全球光模塊市場看，全球光模塊市場規 模預計 2029 年將達到約 250 億美元，2023—2029 年年均復合增 長率為 15%，人工智能集群應用對以太網光模塊的強勁需求將是主 要增長因素。

AI 算力驅動市場擴張，數據中心成核心場景。OCS 市場呈現高速增 長態勢，主要受 AI 集群和高性能計算需求推動。谷歌 TPU v5 集群 通過 OCS 構建 3D 環面拓撲，顯著提升訓練效率與集群可用性，驗 證了 OCS 在低延遲、高帶寬場景中的價值。數據中心短距互聯成為 主要應用領域，同時電信骨干網、工業控制等場景同步發展。盡管 仍處于商業化初期，OCS 已被視為下一代智能網絡的關鍵基礎設 施。