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太陽能行業：商業航天發展提速，太空光伏迎布局良機。發展契機：目前砷化鎵是太空能源的主流路線，晶硅和鈣鈦礦技術 的成本和效率正不斷提升，砷化鎵性價比提升空間相對有限。太空 數據中心未來的需求潛力較大，而砷化鎵的成本和供給受到一定的 約束，企業已開始探索使用晶硅和鈣鈦礦疊層方案，部分晶硅企業 已開始成功出貨。

技術路線：我們認為，如果發展太空數據中心等商業場景，經濟性 將成為一個重要的因素，鈣鈦礦和晶硅憑借較好的成本優勢有機會 取得成功。根據 Starcloud 的白皮書，能源成本是太空數據中心的最 大成本變數，根據我們測算，晶硅組件的供應最成熟，在制造成本 端有較為明顯的優勢，而鈣鈦礦組件由于質量比功率的優勢，能夠 顯著降低發射成本。

市場前景：馬斯克稱每年要在太空部署 100GW 的 AI 算力，如果馬 斯克的目標實現，衛星需求將爆發增長。我們假設鈣鈦礦疊層電池 效率達到 30%，衛星的太陽翼面積達到 350 平米，考慮到 AM0 的 輻照強度比地面更高給予一定的倍數，當太空數據中心每年的裝機 規模達到馬斯克設定的 100GW 時，則將帶來 68 萬顆/年的衛星需求 增量，而目前全球存量的衛星僅 1 萬顆出頭，太空算力將帶來巨大 的彈性。