中銀量化多策略行業輪動周報.pdf

中銀量化多策略行業輪動周報。當前（2025 年 12 月 25 日）中銀多策略行業配置系統倉位：非銀行金融 （11.8%）、銀行（9.3%）、交通運輸（9.1%）、食品飲料（7.6%）、基 礎化工（7.3%）、鋼鐵（6.9%）、通信（6.0%）、石油石化（4.7%）、 家電（4.3%）、機械（3.7%）、煤炭（3.7%）、綜合金融（3.6%）、有 色金屬（3.5%）、建材（3.5%）、綜合（3.4%）、農林牧漁（3.4%）、 電 力 設 備 及 新 能 源 （ 3.4% ） 、 電 子 （ 2.5% ） 、 電 力 及 公 用 事 業 （1.2%）、建筑（1.2%）。

市場表現回顧：中信一級行業平均周收益率 3.0%，近 1 月平均收益率 3.3%。本周收益率表現最好的三個行業是國防軍工（6.7%）、通信 （5.9%）、建材（5.7%）。收益率表現最差的三個行業是煤炭（- 1.4%）、銀行（-1.0%）、食品飲料（0.7%）。

模型表現：本周行業輪動復合策略獲得累計收益 2.6%，中信一級行業 等權基準收益 3.0%，對應超額收益-0.4%。今年以來，行業輪動復合策 略獲得累計收益 31.4%，中信一級行業等權基準收益 26.1%，對應超額 收益 5.3%。今年以來各單策略超額如下： S1 行業盈利景氣度追蹤策略（周度）較基準超額收益為-1.3% S2 隱含情緒動量策略（周度）超額收益為 21.3% S3 宏觀風格行業輪動策略（月度）超額收益為 3.8% S4 中長期困境反轉策略（月度）超額收益為 5.9% S5 資金流策略（月度）超額收益為-5.5% S6 財報因子失效反轉策略（月度）超額收益為 2.1% S7 傳統多因子打分策略（季度）超額收益為 18.1%。

單策略權重：目前單策略權重最高的策略為 S7 傳統多因子打分策略， 對應權重 23.8%，權重最低的策略為 S3 宏觀風格行業輪動策略，對應 權重 7.1%。

調倉動向：本周復合策略主要加倉上游周期和中游周期板塊，減倉中 游非周期板塊。

風險預警：觀察各中信一級行業滾動 6 年穩健 PB 分位數結果可知，本 周商貿零售、計算機、有色金屬、國防軍工、石油石化、電子行業當 前 PB 估值高于過去 6 年 PB 估值（剔除極端值）的 95%分位點，觸發 高估值預警。