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基礎化工行業周報：中企海外尋鉀進入加速收獲階段，有機硅行業協同再進一步。事件：1）11 月 23 日，中方鉀肥進口談判小組與食安供應鏈有 限公司（迪拜）就 2026 年鉀肥年度進口合同價格達成一致，合 同價格為 348 美元/噸（CFR）。2）根據百川盈孚，截至 12 月 6 日，氯化鉀價格為 3261 元/噸，較上周+0.18%。3）根據隆眾資 訊，12 月 4 日有機硅主流單體廠于鄭州再次召開行業會議，共同 商談減產計劃詳細方案。

鉀肥：全球供需或持續偏緊，重視出海尋鉀企業成長性

根據百川盈孚，截至 12 月 6 日，氯化鉀價格為 3261 元/噸，較上周 +0.18%，整體呈現穩中有升態勢。我國 2026 年鉀肥大合同已率先 落定，合同價 348 美元/噸，較去年上調 2 美元/噸，預示在供需偏緊 格局下鉀肥價格延續強勢的預期；同時，近期冬儲需求逐步啟動，港 口庫存處于低位，疊加國產鉀進入冬季檢修期，共同對當前氯化鉀市 場形成提振。短期來看，當前氯化鉀港口庫存低位，截至 11 月底約 230 萬噸左右，同比降幅達 25%，且遠低于 400 萬噸的歷史庫存安 全線。港口新到貨源有限，疊加國產鉀肥企業進入冬季檢修期，本周 氯化鉀產量環比上周減少約 9500 噸，供應緊張態勢持續加劇。此外， 北方地區冬儲備貨逐步啟動，復合肥企業開工率有所回升，下游對氯 化鉀剛需采購量顯著提升。后續伴隨冬季備貨需求的進一步釋放，有 望進一步提振鉀肥價格。中長期來看，全球鉀肥供需格局預期持續偏 緊。供給端老礦逐漸進入邊際礦開采階段，開采難度增加，新開礦投 資成本高，預計 2026 年底前全球鉀肥新增產能有限；需求端在全球 人口增長和糧食安全戰略推動下，有望保持穩定增長，鉀肥中長期價 格中樞有望上移。考慮到全球鉀鹽資源分布極度不均，主要集中在加 拿大、老撾、俄羅斯和白俄羅斯等地區，2024 年四者合計占全球鉀 鹽儲量的 78%，而國內長期依賴進口，積極布局海外鉀資源開發的 國內企業，或具備較大成長潛力，如亞鉀國際截至 2024 年底已擁有 氯化鉀產能 200 萬噸，其小東部礦區和 3#井進入礦建工程的后階段， 即將進入收獲期；東方鐵塔截至 2025H1 已擁有氯化鉀產能 100 萬 噸/年，加速推進 XDL 項目有望打開成長空間。建議關注：亞鉀國際、 東方鐵塔等。