2026年農林牧漁行業年度策略：時機等待，攻守并進.pdf

2026年農林牧漁行業年度策略：時機等待，攻守并進。2025 行情復盤：25 年農林牧漁行業整體處于低位震蕩上行后橫盤狀態 ，SW 行業中排第 13 位，表現略強于滬深 300。子行業中動物保健、農產品加工漲 幅居前，年初至 11 月 18 日分別+42%、+26%；種植業表現相對靠后（+9%）。

2026 行業觀點：2026 年農業行業關注點在于等待并捕捉行業拐點，回歸基 本面的核心指標跟蹤，在估值相對合理區間尋找切入點。具體來看，養殖板塊 持續強調攻守兼備，但區別于 25 年以守為主基調，26 年更強調對未來潛在彈 性的把握；寵物板塊經歷估值回歸，等待業績增速恢復，投資機會將再次來臨。

2026 投資策略：我們認為 26 年農業行業投資機會可核心圍繞生豬養殖以及 寵物板塊展開，強調核心指標跟蹤及時點選擇：

（一）生豬養殖：靜候供需調整，攻守兼備邏輯持續。作為傳統行業，生 豬養殖板塊的機會來源于產能的變化所帶來的豬價預期變化，我們自 25 年年 度策略報告以來持續推薦豬周期攻守兼備邏輯，依托估值低位、股價低位，強 調配置性價比。隨著 25 年政策去產能的逐步推進，其反內卷催化效果的逐步 體現以及行業潛在虧損帶來的產能去化，后續豬價預期或有所變化。雖然基于 現有數據對豬價的預期仍較為悲觀，但行業內部存在變化的可能，意味著豬價 預期可能會隨之變化，蘊含著投資機會。

（二）寵物食品：出口增長為盾，自有品牌發展為矛。作為新消費行業， 寵物板塊基礎邏輯來源于行業持續增長以及市占率提升空間顯著兩個方面。而 在當前時點下，寵物食品企業的基礎邏輯依托于出口業務持續增長帶來的業績 支撐，而估值邏輯依托于自有品牌的增速維持/超預期以及多品牌運營的復制 能力。因此，對于依舊處于高投入階段的寵物食品行業來說，出口增長是企業 維持業績光鮮的盾，自有品牌的大力發展是矛，是為未來市占率顯著提升所走 的必經之路。