視源股份研究報告：全棧演進，AI教育智能化與多元場景的價值重估.pdf

視源股份研究報告：全棧演進，AI教育智能化與多元場景的價值重估。

AI 教育：軟硬協同提效，B/C 端驅動場景拓展。

公司圍繞“希沃”品牌構建的軟硬件一體化 AI 教學解決方案已完成 從產品到平臺的躍遷。2025 年上半年，公司國內教育交互智能平板出 貨份額達 45.3%，連續 13 年居行業首位，廣泛覆蓋全國超 280 萬間教 室、20 萬所中小學和 2,500 多所高校。 AI 賦能帶動 B 端產品結構升級，公司率先推出的 4K 教師觀察攝 像頭、行為表情識別、智能錄播、課堂智能反饋等終端，推動教育硬 件從顯示工具向“數據采集+AI 計算+反饋閉環”的平臺設備演進，顯著 提升教師效率與課堂個性化教學能力。同時，公司已推出基于大模型 的教學反思系統及 AI 助教，積極構建“軟件+服務”生態，有望提升單 客戶收入與毛利率水平。

海外業務：業務結構改善，MAXHUB 打開 B 端增量空間

2024 年公司海外業務收入達 56.99 億元，同比增長 22.23%。2025 年上半年，海外營收進一步增長至 30.32 億元。公司通過新研發硬件融 入微軟生態，強化了 MAXHUB 在智慧辦公場景下的滲透力，疊加海 外自有品牌推進節奏，有望迎來量價齊升的轉折點。

新興業務：布局機器人，產業協同潛力逐步顯現

公司自主研發發布 MAXHUB X7 工業級四足機器人，首次進入通 用智能設備領域，形成控制器、商顯之外的新增量平臺。X7 產品聚焦 “全地形+模塊化+全棧導航”的技術特點，結合視覺系統、信息交互與 多模塊控制模塊能力。機器人業務雖處于早期階段，但具備高復用、 高毛利、強場景適配性的特征，未來有望與公司現有 ToB 渠道共振， 釋放協同潛力。