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基礎化工行業分析：國產儲存鏈替代加速，關注加關稅受益品種。化工周觀點：1、需求穩健，低估值且存成長性的優質龍頭白馬，推薦萬華化學、華魯恒升、云天化、寶豐能源，關注華峰化學、龍佰集團、揚農化工、梅花生物、衛星化學等。2、自下而上：把握“反內卷”供給側改革主線，優選十二大細分子行業投資機會。

新材料周觀點：1）高純石英砂：中美加關稅受益品種，半導體砂國產替代趨勢不可逆，看好材料&砂環節持續突破。2）電子氣體：灣芯展下周開啟，新凱來將發重磅新品；長鑫儲存完成 IPO 輔導。3）AI PCB 材料：OpenAI 發布sora2，以及OpenAI 與AMD達成合作，算力基建仍在加速擴張。

本周新材料重要事件：1）長鑫儲存完成 IPO 輔導：長鑫科技上市輔導于7月7日啟動，由中金公司與中信建投證券聯合開展，輔導時間自7 月至9 月。2）特朗普宣稱將對華加征 100%關稅，國產替代望提速：美國總統特朗普于本周五表示，自11月1日起，美國將對所有從中國進口的商品加征 100%的新關稅，并稱這一稅率“遠高于目前中方所支付的任何關稅水平”。此外特朗普還宣布，美方將于同一天對“所有關鍵軟件”實施出口管制。

原油周度跟蹤上看，根據 EIA，截至 10 月 3 日，美國商業原油庫存周環比+371.5萬桶，汽油/餾分油/航空煤油/燃料油庫存周環比-160.1/-201.8/-7.1/+54.1萬桶。需求方面，美國煉廠開工率周環比+1pct 至 92.4%，原油加工量周環比-+12.9萬桶/日至1629.7 萬桶/日。供給方面，美國原油產量周環比+12.4 萬桶/日至1362.9萬桶/日。進出口方面，美國原油進出口量周環比+57/-16.1 萬桶/日至640.3/359萬桶/日。

從周期位置上看，當前基礎化工行業處于盈利&估值雙底。基礎化工行業在2021年之后供需共振向下，2023 年形成繼 2019 年后的ROE 和PB雙底。從價格價差指數上看，根據 Wind 我們測算，截至 10 月 10 日，國內基礎化工品價格、價差分別位于2014 年以來的 58.4%、11.9%分位，較 9 月 30 日-0.2pct 和-0.03pct，較2025年年初+3.2pct 和-0.6pct。

國內烯烴價格當前仍與油價相掛鉤，偏高油價背景下關注不同工藝的能源套利機會。考慮到國內目前仍以油頭路線作為主流生產工藝，烯烴價格與油價相關性較高，在油價整體偏強震蕩期，關注不同工藝下烯烴的能源套利機會。C2 方面，乙烷裂解制乙烯具備強成本競爭優勢；C3 方面，油價偏強震蕩階段，煤制烯烴具備成本競爭優勢。價格上看，截至 10 月 10 日，乙烯華東地區市場價為6400 元/噸，周環比-3.0%；丙烯華東地區主流價格為 6290 元/噸，周環比-0.2%。