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361度研究報告：聚焦大眾運動，超品新業態促增長。中國領先體育品牌，多維度構建競爭優勢:361度以“專業化、年輕化、國際化”為核心定位，主品牌聚焦跑步、籃球等核心品類，兒童品牌定位“青少年運動專家”，形成全品類協同優勢。2024年公司實現營業收入100.74億元，同比增長 19.59%，歸母凈利潤11.49 億元，同比增長 19.47%;其中，鞋履業務占比 53.5%，服裝業務占比43.7%。按渠道分，線下渠道收入占比74.1%,線上渠道占比 25.9%,營收結構穩健。2024 年毛利率提升至 41.52%6.核心品牌及兒童業務毛利率表現良好，同時管理效率持續優化，存貨和應收賬款周轉穩定，整體經營態勢向好。

體育服飾行業穩健增長，下沉市場成重要增長極:國內體育服飾行業2024年規模達 4089.10 億元，同比增長 5.95%，國產體育品牌市占率持續提升，361 度市占率從 2019 年的 2.9%增至 2024年的 3.7%。政策扶持與居民健康意識提升推動行業發展，戶外運動需求爆發進一步驅動市場增長。下沉市場潛力突出，其人口占全國總人口的63.4%6，2018-2023年人均可支配收入和消費支出年均復合增速分別達7.0%和7.1%,均高于高線城市;消費者更注重產品性價比與線下體驗，隨著電商渠道下沉及基礎設施完善，消費潛力持續釋放，下沉市場成為體育服飾行業增長的關鍵支撐。

憑借產品、渠道協同發展，公司市場份額持續擴展:在產品端，公司構建全品類產品體系，跑鞋兼顧專業性與大眾化，籃球鞋以科技創新構筑壁壘，研發費率處于行業前列，持續投入推動產品升級，2024年研發費用達3.42億元，專利數增至 633 項。在渠道端，深耕下沉市場成效顯著，2024年核心品牌零售門店達 5750 家，超75%位于三線及以下城市;通過門店升級、超品店擴張等舉措，優化渠道結構與終端形象，超品店在2025H1已開設49家。在賽事營銷上，贊助國際賽事提升品牌認知，自有賽事及代言人矩陣強化專業形象。電商業務保持高速增長，2024年營業額達26.1億元，占比25.9%，通過產品與渠道策略協同發力。兒童業務收入從2020年的9.32 億元增長至2024年的23.39 億元，占比提升至 23.2%，毛利率穩定在 41%左右，渠道“量質齊升產品多維度發展優勢明顯。