康龍化成研究報告：新業(yè)務布局全面的一體化CRDMO領軍者.pdf

康龍化成研究報告：新業(yè)務布局全面的一體化CRDMO領軍者。公司是全球領先的一站式CRDMO企業(yè)，自2019年上市以來通過內生外延快速補充 全鏈條能力，能夠為小分子、大分子、細胞與基因治療藥物等多療法提供藥物發(fā) 現(xiàn)、臨床前及臨床開發(fā)、商業(yè)化生產全流程服務。隨著能力建設逐步完善，公司業(yè) 績快速增長，2018-2024年收入CAGR達27.13%，歸母凈利潤CAGR達32.39%。憑 借出色的研發(fā)實力與質量體系，公司項目數(shù)量與新簽訂單金額持續(xù)增長，2024年 新簽訂單同比增長超20%，有望保障公司業(yè)績穩(wěn)健增長。

CXO行業(yè)需求維持高景氣度

全球醫(yī)藥研發(fā)保持高景氣度，對于CXO的外包需求仍然旺盛。根據(jù)弗若斯特沙利 文數(shù)據(jù)，2022年全球藥物發(fā)現(xiàn)CRO/臨床CRO/CDMO市場規(guī)模分別為180/547/749 億美元，預計到2027年分別增長至359/818/1,573億美元，5年CAGR分別為 14.8%/8.4%/16.0%。憑借成本及效率優(yōu)勢，中國CXO企業(yè)競爭力持續(xù)提升，在全 球藥物發(fā)現(xiàn)CRO/臨床CRO/CDMO中的市占率有望由2022年17.7%/10.8%/13.2%快 速提升至2027年25.3%/22.2%/21.2%。

堅持以客戶為導向，完善平臺及區(qū)位布局

康龍化成全球領先的CRDMO平臺能夠實現(xiàn)前端業(yè)務向后端業(yè)務的導流，2024年使用公 司多業(yè)務服務的客戶貢獻收入91.9億元，占比高達74.84%，客戶黏性持續(xù)加強。 同時，公司持續(xù)拓新，2024年引入超過900家新客戶，收入占比達5.34%。公司 持續(xù)完善全球布局，截至2024年底在全球設有21個運營實體（其中海外11個）， 通過國際化運營加強客戶溝通，降低地緣政治風險。伴隨前瞻業(yè)務布局陸續(xù)進入 收獲期，公司有望邁入高質量發(fā)展新階段。