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國盾量子研究報告：中國量子科技領軍，“一體兩翼”布局未來。

中國量子科技領軍，國資控股助力量子技術應用發展

公司是中國量子科技產業化的引領者，量子通信、量子計算、量子精密測量三大板塊業務形成“一體兩翼”戰略布局。公司引入中國電信全資子公司中電信量子集團為戰略投資者并成為公司控股股東，國務院國資委為實控人，推動量子技術與關鍵數字基礎設施建設緊密融合。

量子通信：憑借領先技術占據國內約90%市場份額，確立量子通信領域龍頭地位

中美博弈加劇，傳統加密體系預計10-20年內被量子計算破解，信息安全重要性凸顯。公司是量子通信領域龍頭企業，截至2022年11月公司國內市占率約為90%，且不斷提升。公司產品包括量子保密通信網絡核心設備、量子安全應用產品、光電產品等，主要為國資企業提供QKD骨干網、城域網和局域網等全套解決方案，在量子操控、信道融合等方面具有技術優勢。此外，公司積極進行商業化推廣，ToB、ToC協同發展。2024年公司量子通信業務收入1.46億元，同比+70%。據ICV TA&K及光子盒數據，2024年全球量子通信市場規模13億美元，同比增長19.4%，預計2024-2030年CAGR為54%。短期內，量子通信業務仍將是公司業績增長的主要驅動。

量子精密測量：現技術突破國外封鎖，國產替代有望推動量子精密測量成為第二增長點

公司產品包括冷原子重力儀、飛秒激光頻率梳等量子精密測量設備及組件，覆蓋產業鏈上中游。目前，公司產品性能持續提升，技術已突破國外封鎖。其中，公司2024年推出的冷原子重力儀產品A-Grav已可替代國際高端的激光干涉重力儀，9臺整機順利銷售并交付多省防震減災單位及科研用戶。根據公司年報，2024年量子精密測量業務收入0.39億元，同比漲幅達119%。據ICV TA&K及光子盒研究院數據，預計量子精密測量2035年全球規模將達到45億美元，2024-2035年市場規模CAGR為9.40%。我們預計，在國產替代浪潮下，量子精密測量業務有望成為業績第二增長點。

量子計算：量子計算整機國際領先+云平臺拓展機時服務模式，長期潛力或將持續釋放

量子計算業務包含超導量子整機和配件、云平臺，貫通量子計算全產業鏈。1）量子計算整機與組件方面，公司助力祖沖之三號和天衍-504的研制，在國際國內范圍內均處于技術領先地位；2）云平臺方面，“天衍”已有來自海內外50多個國家、超1200萬訪問量，實驗任務數超過60萬個；同時自有量子計算云平臺探索機時服務模式。2023-2024，量子計算業務收入0.45/0.57億元，同比+30.98%/+26.36%。根據ICVTA&K及光子盒研究院數據，2024年全球量子產業規模為50億美元，預計到2035年產業規模超過8000億美元，CAGR為59%；2035年上游市場規模為2527億美元。長期來看，公司量子計算業務具有較大增長空間。