2025年度策略：鐵與火之歌.pdf

2025年度策略：鐵與火之歌。大勢(shì)研判： 政策預(yù)期、監(jiān)管節(jié)奏、樓市表現(xiàn)與海外風(fēng)險(xiǎn)或是驅(qū)動(dòng)資金的四大核心因素。我們預(yù)計(jì)，25年上半年市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)“前 高后低”的特點(diǎn)。新形勢(shì)下，政策是否有更大力度的突破將是決定下半年市場(chǎng)的最為關(guān)鍵的變量。 通過(guò)各項(xiàng)政策進(jìn)行預(yù)期管理以提振社會(huì)信心或是政策層發(fā)力的重要方式之一，股市或是重要抓手。故金融監(jiān)管節(jié)奏更 加柔和與各種資本市場(chǎng)政策支持下，2025年股市或?qū)⒊尸F(xiàn)底部不斷抬升和市場(chǎng)較為活躍的“復(fù)興牛”的特點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)&企業(yè)盈利：中期而言，2025年政策在需求側(cè)刺激方面的強(qiáng)定力，決定了居民收入和樓市復(fù)蘇或仍處于慢過(guò)程。內(nèi)外部壓力持續(xù)背 景下，消費(fèi)政策的重要性不斷上升。我們預(yù)計(jì)2025年消費(fèi)政策或持續(xù)出臺(tái)，對(duì)于內(nèi)需的拉動(dòng)作用持續(xù)上升。 25年經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利的復(fù)蘇仍或?qū)⑤^為“曲折”。1）2025年，國(guó)內(nèi)總量政策或?qū)?jiān)持以安全為中心的高質(zhì)量發(fā)展路線， 政策框架或?qū)⒈３侄Α?)在特朗普2.0政策擾動(dòng)之下，全球貿(mào)易、科技與地緣摩擦或?qū)@著上升。

流動(dòng)性：  貨幣政策“適度寬松”，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或上升。在財(cái)政政策整體保持定力且我國(guó)經(jīng)濟(jì)需求側(cè)增速不足的現(xiàn)狀下，預(yù)計(jì) 明年貨幣政策整體或維持較為寬松的格局。金融監(jiān)管靈活疊加金融“加杠桿”政策發(fā)力或持續(xù)呵護(hù)居民資金入市。

行業(yè)配置：“統(tǒng)籌發(fā)展與安全”下的“安全之鐵”與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革，全球科技革命與制造業(yè)擴(kuò)張之火構(gòu)成2025年的配置主線： 1）國(guó)家安全與供應(yīng)鏈安全之鐵：核心軍工、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵資源品；2）國(guó)民經(jīng)濟(jì)與金融安全之鐵：公用事業(yè)，建 筑、中上游資源品；3）國(guó)家戰(zhàn)略腹地建設(shè)之鐵：西部大開(kāi)發(fā)，基建等主題； 4）“全球制造業(yè)擴(kuò)張周期”之火：有色、工程機(jī)械、電力設(shè)備；5）全球新一輪科技革命“創(chuàng)新”之火：AI、無(wú)人機(jī)、 機(jī)器人，核電與海外科技映射；6） “資本市場(chǎng)改革”之火：市值管理與資本市場(chǎng)政策利好下的央國(guó)企。