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晶豐明源研究報告：四大產品線并駕齊驅，擬收購四川易沖強化產業(yè)地位。國內領先IC設計企業(yè)，多條產品線共同發(fā)力。公司是國內領先的電源管理 芯片及控制驅動芯片設計企業(yè)之一，公司業(yè)務聚焦于電源管理芯片與控制驅 動芯片兩大板塊，具體涵蓋LED照明電源芯片、電機控制驅動芯片、AC/DC 電源芯片及DC/DC電源芯片四大產品線。產品廣泛應用于LED照明、家電、 手機、個人電腦、服務器、基站、網通、汽車、工業(yè)控制等領域。

需求端：需求回暖疊加應用場景豐富，模擬行業(yè)走出低谷。在消費電子領域， 根據IDC數據，2024年Q3全球智能手機出貨量同比增長4.0%，達到3.16 億部。在家電領域，白電進入成熟期，新興品類蓬勃發(fā)展，高質價比產品在 供給端的推動下被越來越多地帶到消費者面前。在照明領域，智能照明作為 智能家居場景核心元素，已經成為照明行業(yè)的重要發(fā)展趨勢。在汽車電子領 域，新能源滲透率在近五年持續(xù)走高，到2024年上半年，滲透率已經達到 42%。近年來，超大規(guī)模數據中心、傳統(tǒng)企業(yè)以及用戶對AI、混合云等新興 應用的采購需求更趨旺盛，促進了服務器市場需求增長。

供給端：電源管理芯片本土企業(yè)有望持續(xù)受益國產化。隨著5G通信、新能 源汽車、物聯(lián)網等下游市場的發(fā)展，電子設備數量及種類持續(xù)增長，從而帶 動全球電源管理芯片市場規(guī)模快速增長。在LED照明電源芯片領域，作為國 內領先的電源管理驅動類芯片設計企業(yè)之一，公司致力于工藝技術創(chuàng)新，努 力提高芯片的性能和可靠性、降低芯片生產的成本；公司通過收購凌鷗創(chuàng)芯， 將原有的電機業(yè)務與凌鷗的MCU產品融合成為新的電機控制驅動業(yè)務線，產 品組合方案主要應用于大小家電、汽車級應用領域。公司DC/DC電源芯片產 品已進入市場推廣階段，已獲得兩家國外知名主芯片廠商以及國內多家主芯 片廠商認證，在AIC、PC、服務器等領域實現(xiàn)量產。在公司重點布局LED照 明電源芯片、電機控制驅動芯片、AC/DC電源芯片及DC/DC電源芯片四大產 品線，并努力完善產品組合方案，隨著電源管理芯片下游需求增長以及國產 化進程加速，公司有望進一步打開成長空間。