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水晶光電研究報告：消費電子行穩致遠，AR、汽車進而有為。消費電子：傳統優勢業務穩中有進，多領域攜手大客戶共同成長。1）濾光片：旋涂濾光 片通過降低漏光率等改善傳統濾光片的光學性能，滲透率有望持續提升。2023年公司在 全球手機濾光片組件出貨量中份額21%排名全球第一，龍頭地位穩固；同時公司的涂覆 濾光片已經取得直接與北美大客戶合作機會，未來成長空間值得期待。2）微棱鏡：蘋果 iPhone 15 ProMax中首次引入了四重反射棱鏡并于iPhone 16下沉至16 Pro機型，由 于微棱鏡的制造涉及100多道制程并綜合光學精密加工、微納光學等技術，量產難度較 大。2023年6月公司四重反射棱鏡量產出貨標志著公司以ODM身份與大客戶合作取得 成功，“黃金線”彰顯了公司在全球光學細分領域的龍頭地位。3）薄膜光學面板：公司 攝像頭蓋板實現了由“鍍膜代工間接供應”到“直接與大客戶合作”的轉變，客戶端份 額持續提升；24H1非手機類蓋板快速發力，智能穿戴等也有望成為未來增長點。

AR/元宇宙：公司一號工程面向未來，戰略卡位反射波導大有可為。1）光波導在光學效 果、外觀形態和量產前景等方面都具備良好的發展潛力，有望成為未來消費級 AR 的理 想解。2）反射波導方面，公司早在 2016 年就參與了反射波導廠商 Lumus 的 B 輪融 資，目前公司基于自研的核心技術在反射波導領域形成了戰略卡位。3）衍射波導方面， 公司與體全息光波導廠商DigiLens持續合作，2024 年作為 DigiLens 在國內獨家授權 的生產商實現體全息波導片量產落地。

汽車光電：AR-HUD普及大勢所趨，公司有望充分受益。1）AR-HUD相比C/W-HUD 有著成像尺寸大、質量好、信息豐富等優勢，AR-HUD在車載HUD的市場占比由23H1 的5.8%增長至24H1的26.4%，未來有望加速普及。2）24H1公司AR-HUD在國內裝 機量的市占率23.1%位列第一，同時公司在客戶端持續取得突破，24年新進入上汽大眾、 理想等優質主機廠并成為中國首家攻入歐美主流品牌的HUD供應商，所獲定點實現穩定 增長。