科技行業周期探索之五：2002~2016年，移動互聯網的大時代.pdf

科技行業周期探索之五：2002~2016年，移動互聯網的大時代。2002 年之后，互聯網進入到UGC時代。2000年之前，互聯網形成了廣告、 電商、游戲三大盈利模式。隨著內容的增加，搜索的重要性日發凸顯， 谷歌從競爭中脫穎而出。寬帶普及率的增加則刺激了用戶的內容創造， UGC 雖然紅火，但運營成本也高，大都成為了大公司的并購對象，直到 社交網絡的出現才重啟了新一輪盈利。此外，軟件業與互聯網的結合催 生出SaaS的出現。

終端演進：從手機智能化到智能手機。在觸摸屏沒有出現之前，手機依然 在圍繞著物理外觀創新。包括翻蓋手機、全鍵盤手機、照相手機等等， 塞班、Palm、WM、黑莓操作系統是這個時代的產物。它們的輝煌在iPhone 出現之后迅速化為烏有，iOS與安卓重新定義了移動智能操作系統，而 手機的創新支點則轉向開放平臺，典型的方式是以移動應用商店為代表 的產業鏈生態。

移動寬帶始于3G而興于4G。2001年3G就已經開始商用，但由于牌照拍 賣費過高，投資較大，成本高等因素，全球的移動寬帶普及率快速提升 則是在2011年4G網絡發布之后。2000年后，中國移動從中國電信分拆 出來，中國的移動網絡進入到大發展時期，2G/3G/4G網絡建設呈現快速 追趕的局面，并在5G時代做到全球領先。

移動互聯網下出現了一些特別的應用。與互聯網不同，移動互聯網具有個 性化、移動化、碎片化的特征。移動社交、LBS服務、移動支付、移動 短視頻是移動互聯網區別于互聯網的獨特應用。隨著用戶的快速增長， 2012-2015 年，A 股創業板走出了與1998-2000年納斯達克的類似走勢。 我們試著以用戶滲透率與短木板理論解釋了這一現象。

移動互聯網時代帶給我們的啟示：

1、好公司也要買得便宜：在移動互聯網大時代中，出現了幾個有體量 的（百億美金市值）百倍股、幾十個十倍股，但也有浪潮上的公司并未 為二級市場帶來多少投資回報，究其原因是，其被一級市場“養得過大”， 留給二級市場的空間過小；

2、百倍股，尤其是體量的百倍股數量僅為千分之一，因此要格外重視 那些可能“定義行業”的企業，這樣的企業可能帶給我們回報絕不是百 分之幾十到幾倍，而我們不可輕易錯過它們身上巨大的時代紅利；

3、移動互聯網有上下半場：上半場是基礎設施、下半場是應用；上半 場是產品，下半場是服務；上半場是新產品，下半場是新產業；上半場 是緩慢的，下半場是加速的；“浪潮投資”要特別關注下半場的投資機 遇。