渝農(nóng)商行研究報告：對公需求支撐，其他非息高增.pdf

渝農(nóng)商行研究報告：對公需求支撐，其他非息高增。渝農(nóng)商行發(fā)布2024年半年度報告，我們點評如下：24年上半年營收、 PPOP、歸母利潤同比增速分別為-1.3%、6.5%、5.3%，增速較24Q1 分別變動1.58pct、1.02pct、16.13pct。從業(yè)績驅(qū)動來看，規(guī)模增長、 其他非息、成本收入比、有效稅率下降形成正貢獻，凈息差收窄、撥備 計提提升為主要拖累。

亮點：（1）負(fù)債成本改善，息差降幅收窄。24年上半年凈息差為1.63%， 較24Q1僅收窄1bp。資產(chǎn)端，24年上半年生息資產(chǎn)收益率較23A收 窄18bp，主要受到市場利率震蕩下行、LPR連續(xù)下調(diào)的影響，貸款、 投資類資產(chǎn)收益率分別較年初收窄30bp、16bp；負(fù)債端，24年上半年 存款付息率較23A下降9bp，公司持續(xù)加強存款期限結(jié)構(gòu)主動管理， 個人存款成本率環(huán)比顯著改善，個人定期存款成本率同比下降21bp。 （2）成本收入比改善。2024年上半年業(yè)務(wù)及管理費同比下降20.21%， 主要得益于公司持續(xù)提升精細(xì)化管理水平、優(yōu)化調(diào)整補充醫(yī)療保險計 劃，員工成本、一般行政開支同比分別下降26.87%、11.76%。（3）其 他非息高增。24年上半年其他非息收入同比增長47.19%，其中投資 收益同比增長17.13億元，主要貢獻來自于其他債權(quán)投資盈利兌現(xiàn)。

關(guān)注：（1）信貸需求偏弱，對公貸款發(fā)力。24年上半年貸款同比增速 4.9%， 較前期有所回落。結(jié)構(gòu)上來看，24年上半年經(jīng)濟弱預(yù)期下零 售需求疲軟，零售貸款同比下降0.9%；對公端穩(wěn)健發(fā)力，把握成渝地 區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)機遇，對公貸款同比增長8.0%，基建貸款實現(xiàn)高增， 增長341億元，占貸款投放總額的113%。（2）資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)健，關(guān) 注化債風(fēng)險。24Q2末不良率1.19%，環(huán)比持平。分板塊來看，24Q2 末個人、對公貸款不良率較年初分別變動-2bp、+3bp，租賃商服業(yè)、 建筑業(yè)不良率分別較年初上升20bp、129bp。從各項前瞻性指標(biāo)來看， 24Q2末關(guān)注貸款率1.41%，較24Q1末上升27bp；逾期率1.52%， 較23年末上升10bp；測算24年上半年不良凈生成率0.84%，同比上 升9bp；24Q2末撥備覆蓋率360.29%，撥備安全墊較為夯實。