光伏ETF專題分析：政策引導產能理性投放，迎來結構性改善.pdf

光伏ETF專題分析：政策引導產能理性投放，迎來結構性改善。光伏行業長期向好趨勢不變。2023年是光伏行業挑戰與機遇并存的一年， 企業通過技術革新和戰略布局，促使光伏行業逐步走向更加成熟和穩定的 發展階段。展望2024年，影響光伏供給過剩的擾動因素將在政策的指引下 有序化解，需求端依舊保持旺盛。在能源結構轉型及雙碳目標的推動下，光 伏長期向好趨勢不變。

光伏指數下半年有望觸底回升。光伏指數的波動性相對于滬深 300、中證 500 和創業板更強，收益能力受產能過剩和國內外政策影響較大，但全球光 伏裝機需求旺盛，下半年有望觸底回升。

主產業鏈底部特征明顯，行業發展邊際向上。當前光伏行業已經處于預期 底部位置，后續伴隨供需改善預期與產業鏈價格底部企穩，行業基本面有 望邊際向上。硅料硅片環節底部已確認；電池片環節價格亦進入底部區間， 靜待上游價格企穩后所帶來的行業α；組件價格相對穩定，出口持續增加。

輔材環節各行業增長邏輯多樣，都將受益于光伏裝機量的增長。光伏裝機 需求增長和雙玻滲透率提升帶動光伏玻璃需求提升，而產能受政策限制， 供應緊張局面可能再次出現；龍頭企業憑借規模效應、生產良率優勢和原 材料自供，成本優勢明顯。光伏膠膜需求受裝機規模增長以及海外需求旺 盛的拉動，持續高增；龍頭企業資金實力雄厚、技術迭代等綜合實力較強， 有望繼續領跑N型時代。逆變器進入去庫尾聲，邊際向好，儲能作為其第 二增長曲線高增；龍頭企業將受益于成本和渠道優勢盈利水平穩定。

我國光伏主題ETF成立時間較短，基金規模有限。國內共有10只光伏產 業指數型基金，其中9只的聯接基準為中證光伏產業指數。在對光伏主題 ETF 進行投資時，要選擇信譽良好、管理經驗豐富的基金公司，關注ETF 實際表現與所跟蹤指數間的差異，跟蹤偏離度較小，配置價值較高；此外， 頭部ETF基金規模顯著大于其余ETF產品，資產流動性更強，建議關注。